当前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议(yì)后(hòu)表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议(yì)院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一(yī)日(rì)，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的(de)限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过(guò)后很快表示，这一(yī)将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警(jǐng)告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期(qī)间(jiān)发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋合众银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承(chéng)担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未来可能(néng)会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素(sù)之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存款一定意(yì)味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这(zhè)些(xiē)客户(hù)往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报(bào)告(gào)还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体和(hé)实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利(lì)益(yì)的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行(xíng)良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符(fú)合美国(guó)政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力合约(胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难(nán)以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库(kù)的加持下(xià)，表现(xiàn)最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析(xī)师石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应了(le)前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在于当(dāng)月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据(jù)全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到(dào)期(qī)、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担(dān)忧，国(guó)际原油(yóu)随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银(yín)行业危机、美国(guó)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基本面的(de)压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂(zhī)此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本(běn)面(miàn)来(lái)看，在油(yóu)脂(zhī)供(gōng)应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难(nán)具备持(chí)续的上(shàng)行(xíng)基(jī)础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或(huò)难(nán)持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连(lián)续几个(gè)月的去库是(shì)建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的并不算好的(de)出口前景下，后续(xù)产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累(lèi)库压(yā)力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应(yīng)压力(lì)，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国(guó)内菜(cài)油(yóu)库存从年初(chū)以来(lái)早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期(qī)从库(kù)存(cún)季节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进(jìn)一步(bù)反(fǎn)弹，美(měi)豆新(xīn)作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全(quán)球经济预(yù)期、美(měi)高利息对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)需(xū)求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完(wán)全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是(shì)空单(dān)入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选(xuǎn)择(zé)远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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