5月23日，医药股(gǔ)开盘(pán)拉(lā)升，复星医药、科伦(lún)药业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸(héng)瑞医药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森(sēn)生物、长(zhǎng)春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块(kuài)今年(nián)以来(lái)持续处于低位(wèi)水平，具(jù)有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物行业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题(tí)行(xíng)情逐(zhú)渐熄(xī)火(huǒ)后，医药板块作为老赛道是否能有反弹(dàn)行情？在后疫情(qíng)时代，医(yī)药板块(kuài)是否还有新的业绩驱动因(yīn)素？本(běn)文将(jiāng)详细(xì)解析。

　　01

　　基本(běn)面持(chí)续改善

　　医(yī)药行业复(fù)苏(sū)确(què)定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的影响将会逐(zhú)步消退，医药行业的基(jī)本面正继续得到(dào)改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季度，医(yī)药板块（创(chuàng)新药除外）存在一(yī)定的估值修(xiū)复，市(shì)盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板块(kuài)的营收与(yǔ)去年(nián)同期相比增加了6.56胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸％，研发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发(fā)支出占收入的(de)比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据来看，除(chú)去创新药和疫情受(shòu)益细分(fēn)领域(yù)，医药(yào)板块中具有较(jiào)好成长能力(lì)的低估值板块(kuài)有原料药(yào)、医疗设备(bèi)、血(xuè)制(zhì)品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较(jiào)于(yú)许多创新药、器械企业的产(chǎn)品(pǐn)销售前(qián)景(jǐng)，国内市场仍(réng)未达到预期，原因在(zài)于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出并未增加太多，增(zēng)速中的(de)增量大部分都(dōu)被(bèi)用于疫情相关行业。

　　这也是(shì)为什么，国内的医(yī)疗行(xíng)业，增长(zhǎng)速(sù)度并不快。首先，结构(gòu)性的(de)分(fēn)化是非(fēi)常明显(xiǎn)的，传统药企必须(xū)要给(gěi)创新留出(chū)空间(jiān)，比如在过去的三年中(zhōng)，港股创新药企的年化营收(shōu)增速(sù)高达70％。对本土医药企(qǐ)业(yè)而(ér)言，要实现高(gāo)速(sù)发展，必(bì)须要(yào)双管(guǎn)齐下，在(zài)本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍(réng)是

　　医(yī)药投资(zī)的胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏不及预期(qī)的(de)背景下(xià)，医药板块中有刚性需求(qiú)的新基建板块或(huò)是最具有确(què)定(dìng)性的领(lǐng)域(yù)之一，一定程度(dù)上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗资源扩容(róng)下沉、区域平(píng)衡(héng)分布，医疗新基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会(huì)召开新(xīn)闻发布会，重点介(jiè)绍优质医疗资源下移、区(qū)域(yù)平衡布(bù)局。县医院作为县(xiàn)级医疗卫生服务网络(luò)的龙(lóng)头，连接(jiē)着城(chéng)乡(xiāng)卫生(shēng)服(fú)务体系(xì)。长期(qī)以来，国家卫生健康委通过(guò)开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等方式，引导优(yōu)质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源下移，不断提高县级(jí)医院的综合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移(yí)，通(tōng)过城市三级(jí)医院的对口(kǒu)支(zhī)援(yuán)，托(tuō)管(guǎn)，建立医联体(tǐ)，远程医疗等(děng)多种形式，满足县域(yù)居民的(de)基(jī)本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内解(jiě)决奠(diàn)定(dìng)坚实的基础。

　　会议(yì)同时指出(chū)，在接下来的工作中，将继续推进临床重点专科“百(bǎi)千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭(dā)平台，建载体，促融(róng)合”的思路，重点加强群众需求较(jiào)大的心(xīn)血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理学等(děng)专(zhuān)科建设，补齐资源(yuán)短板，完成预期的建设任务。随着具体(tǐ)政策的(de)出台，相关的基(jī)层医疗器械市场(chǎng)或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信(xìn)息(xī)设备和心血(xuè)管(guǎn)耗材相(xiāng)关(guān)的(de)板块将会有较大的发展空间。其中的个(gè)股有：联影(yǐng)医疗、万东(dōng)医疗、奕(yì)瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场(chǎng)持续(xù)扩张。随着国家继续支持优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉的政策，在未来(lái)，医疗卫生(shēng)资(zī)源的分布将会(胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸huì)得到(dào)优化，促进(jìn)更多优(yōu)质的医疗资源向下扩容，释放更(gèng)多(duō)中、基(jī)层医疗机构的(de)采购(gòu)需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规(guī)划中提出要(yào)加强医疗(liáo)卫生(shēng)领(lǐng)域的基础设(shè)施建设的背(bèi)景下，预计(jì)医疗器械采购将更加(jiā)宽松，这将推(tuī)动医(yī)疗(liáo)器械市场的快速发(fā)展(zhǎn)。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有望(wàng)凭借(jiè)高性价(jià)比的优(yōu)势加速进入(rù)医院(yuàn)，长(zhǎng)期而(ér)言，随着多项政策支持的(de)持续加强，国产替代(dài)将逐步加速(sù)，相(xiāng)关(guān)大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机(jī)会(huì)，实现快速发展。

　　华(huá)富证券(quàn)建议关注国内高端医疗设备的龙头(tóu)企业(yè)：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内(nèi)镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好的产品性能(néng)、较好的渠道和较强的研发能力(lì)。

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