大家好，转眼假期就(jiù)结(jié)束了(le)，泰勒小(xiǎo)区(qū)都(dōu)没(méi)出一(yī)直在(zài)加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例(lì)，我们(men)梳(shū)理一下重大(dà)消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作。中共中央总书记习(xí)近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习(xí)近平同志为(wèi)核心的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地(dì)区各部门更(gèng)好统筹国内国际两个(gè)大(dà)局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和(hé)经济社会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定(dìng)性(xìng)胜(shèng)利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量(liàng)发展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房需求(qiú)的支持(chí)，强调(diào)做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制(zhì)造业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)终究还是(shì)没能逃(táo)脱(tuō)倒(dào)闭并被接管收购的(de)命运。美国加(jiā)州金融保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了(le)第(dì)一共和银(yín)50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润行，这是(shì)本轮美(měi)国银行业(yè)危机中(zhōng)第四(sì)家(jiā)倒下的银行，同时也是美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及(jí)时采取行动，并使用电子(zi)对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯总统普(pǔ)京没有(yǒu)因(yīn)袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌(wū)克兰(lán)无人(rén)机试图发动袭击时普京不(bù)在克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的(de)新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在(zài)合适的(de)时间和地点采取回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自当日起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人(rén)机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授(shòu)权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克(kè)里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的(de)信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基(jī)位于基(jī)辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭(xí)击克(kè)宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将(jiāng)步(bù)入业(yè)绩(jì)驱动的(de)行情阶段(duàn)，配置思(sī)路(lù)上建议(yì)坚持(chí)高(gāo)切低(dī)，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议提(tí)振市场信心，扩内需仍(réng)是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内生动能(néng)稳步(bù)修复(fù)，并将(jiāng)得(dé)到(dào)同比和(hé)高频数(shù)据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行业(yè)风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性亮点日益(yì)清晰(xī)，经济预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面统一(yī)，夯实市场(chǎng)上行基础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍处于(yú)今年第(dì)二个关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药(yào)、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中(zhōng)有(yǒu)业绩(jì)亮(liàng)点(diǎn)的(de)品种，以及(jí)其他板块中(zhōng)一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持(chí)续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外风险(xiǎn)需要密(mì)切关(guān)注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不(bù)高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假(jiǎ)期间的事件性因(yīn)素影响可能(néng)有所波动，但(dàn)对后市整体表现(xiàn)不用过(guò)于(yú)谨慎(shèn)，当前(qián)位置市场(chǎng)机会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利(lì)率环境下(xià)美国银行风险事件(jiàn)频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握(wò)再布局机(jī)会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气(qì)稳定或(huò)好于(yú)预(yù)期(qī)方(fāng)向，中期线索在于科技周期(qī)与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对(duì)比历(lì)史，这次牛(niú)市第一(yī)波上涨的结构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似春天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很正常(cháng)，短期政策和(hé)业绩因素影(yǐng)响下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数(shù)字(zì)经济是全年(nián)主线，后续(xù)或依据基(jī)本面去伪存(cún)真，阶段性关(guān)注(zhù)复(fù)苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的科技(jì)和大宗商品都将被海外(wài)逐级放(fàng)大(dà)的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱(qū)动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特(tè)估(gū)”为主导(dǎo)，以等(děng)待(dài)通胀逻(luó)辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期(qī)场景消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道(dào)板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而(ér)节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球(qiú)大类(lèi)资产波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类(lèi)资产(chǎn)表现(xiàn)来看，全(quán)球主(zhǔ)要权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易(yì)”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业(yè)危(wēi)机和两党债务上限博弈使得(dé)海外(wài)风险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期消费数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销(xiāo)售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经(jīng)济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治(zhì)局会议强调“当(dāng)前经济(jì)运行好转主要(yào)是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提(tí)“重视通用(yòng)人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数(shù)整体是(shì)震(zhèn)荡(dàng)下行的(de)，是去年底熊市(shì)结束后，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的战术性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频(pín)经济指(zhǐ)标(biāo)和预(yù)期的边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由(yóu)于经济(jì)比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市(shì)、债市和商品市(shì)场的表现，均表明(míng)资本(běn)市场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可(kě)能(néng)不(bù)会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能主要有两(liǎng)个(gè)短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫(yì)情后第一个季(jì)度经(jīng)济数据最容(róng)易恢复(fù)，4月(yuè)开始经济进入(rù)疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外(wài)经济(jì)担心(xīn)等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很(hěn)难(nán)超预(yù)期。由此导致(zhì)这一(yī)次市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一(yī)轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的(de)美联储、激烈(liè)的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济(jì)温和复苏、美联储年(nián)内结束加息(xī)、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润增量资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息央国企(qǐ)见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基(jī)金(jīn)持(chí)仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关键。若(ruò)美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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