本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空(kōng)形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来(lái)看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长(zhǎng)不了(le)”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过(guò)去3个月表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克(kè)中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国股票评级从(cóng)高配(pèi)下(xià)调为(wèi)中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财情的(de)美(měi)联(lián)储利率观测器(qì)最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且(qiě乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节)是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流(liú)动性折价(jià)效应(yīng)加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场催生(shēng)戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价(jià)周三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)8.86亿美(měi)元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行(xíng)业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一(yī)是二(èr)者虎(hǔ)年最(zuì)后(hòu)3个月(yuè)股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净(jìng)率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回(huí)归市(shì)场均值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是(shì)市净率等指标看(kàn)，当前A股的估(gū)值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其(qí)成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带(dài)来的财(cái)富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆飘(piāo)红(hóng)。截(jié)至周四，沪指4月份(fèn)上(s乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节hàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红(hóng)五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键(jiàn)在要(yào)看(kàn)两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势(shì)行情。二(èr)是(shì)作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日(rì)成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新(xīn)回(huí)到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的(de)半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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