近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF利(lì)润(rùn)为正。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成，备受(shòu)投资(zī)者青(qīng)睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实现收益(yì)和利(lì)润方面，一(yī)季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区(qū)别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金在(zài)一(yī)季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不(bù)含公(gōng)允价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相关费用和(hé)信(xìn)用减值(zhí)损失后的余(yú)额，本期利润为本期(qī)已实(shí)现收益加(jiā)上本(běn)期(qī)公允价(jià)值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货(huò)ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他(tā)3只(zhǐ)商品(pǐn)期货(huò)基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格(gé)下挫；其(qí)次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)和运作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季度白银在初期两(liǎng)个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于(yú)白(bái)银工(gōng)业属性(xìng)及美联储加(jiā)息(xī)预期升温影响，白银表现(xiàn)出(chū)更高的波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美(měi)联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继(jì)续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系(xì)的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对(duì)有利(lì)，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹(dàn)性(xìng)及(jí)金银比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议(yì)择机积(jī)极配置。

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