5月(yuè)23日，医药股开盘拉(lā)升，复星(xīng)医药(yào)、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞生物(wù)、沃森(sēn)生物、长春高(gāo)新等(děng)涨(zhǎng)超1％。

　　医药(yào)板块(kuài)今(jīn)年以(yǐ)来持续处于低位(wèi)水平，具有(yǒu)较大(dà)吸(xī)引力。截至5月23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数(shù)水平。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主题(tí)行情逐渐熄(xī)火后，医药板块作为老赛道是否能(néng)有反(fǎn)弹(dàn)行情？在后疫情时代(dài)，医药板块是否还有(yǒu)新的业绩驱动因(yīn)素(sù)？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持(chí)续(xù)改善

　　医药行(xíng)业复苏确(què)定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将会逐步消退，医药(yào)行业的(de)基本面正继续(xù)得到改善(shàn)。

　　2023年一季(jì)度，医药(yào)板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的(de)增速(sù)相比，收(shōu)入(rù)增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速(sù)下滑58.11 pct，从(cóng)估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外(wài)）存在一定的估(gū)值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第(dì)一季(jì)度，创新(xīn)药板块的(de)营收与去年同期相比增加了(le)6.56％，研(yán)发总(zǒng)支出的增速达到了(le)+15.25％，研发支出(chū)占收入(rù)的比例达到(dào)了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下(xià)降了(le)12.44 pct，整体板块(kuài)市(shì)值/净(jìng)现金已经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药(yào)行业的经营数(shù)据(jù)来看，除去创新药和疫情受(shòu)益细分领(lǐng)域，医药板块中具有较(jiào)好成长能(néng)力的低(dī)估值(zhí)板块(kuài)有原料药、医疗设备、血制(zhì)品、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较于许(xǔ)多创新(xīn)药(yào)、器械企业(yè)的(de)产品销售前景(jǐng)，国内市场仍(réng)未达到预(yù)期，原因在于(yú)近几年来，由(yóu)于老龄化(huà)，国内医保支出(chū)并未增加太多，增速(sù)中的增量(liàng)大部分都被用(yòng)于(yú)疫情(qíng)相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗行业，增长速度并不快。首先，结构性的(de)分(fēn)化是非常(cháng)明显的，传统药企必须要给创新留出空间，比如在(zài)过去的三年中，港股创新药企的(de)年(nián)化营收增速高达70％。对本土医(yī)药企业而言(yán)，要实现高速发展(zhǎn)，必须要(yào)双管齐下，在本(běn)土市场(chǎng)之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医(yī)药投资的胜负手安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介rong>

　　目(mù)前在总需(xū)求复苏不及预期(qī)的背景下，医药板块中有刚(gāng)性需(xū)求的(de)新基建板块或是最(zuì)具有(yǒu)确定性的(de)领域之一，一定程(chéng)度(dù)上或仍是今年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委(wěi)员会召开新闻发布(bù)会，重点介(jiè)绍优质医疗资源下(xià)移、区域平衡布局。县医(yī)院作(zuò)为县级医疗卫生服(fú)务网络(luò)的龙头，连接着城乡卫生服务(wù)体系。长期(qī)以来，国家卫生健康(kāng)委通过(guò)开(kāi)展三(sān)级医院对口(kǒu)帮扶等(děng)方式，引导优质医疗(liáo)资(zī)源下移，不断提高(gāo)县级医(yī)院的(de)综合(hé)实力。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技术、管理的下(xià)移，通过城市三级(jí)医(yī)院的对口支援(yuán)，托管，建立医联体，远程医(yī)疗等多(duō)种形式，满足县域居民的(de)基本医疗卫生需求(qiú)，为普通(tōng)疾病在市县范围内解决奠(diàn)定坚实的(de)基础。

　　会议同时(shí)指(zhǐ)出，在接(jiē)下来的(de)工(gōng)作中，将继续推进临床重点专(zhuān)科“百(bǎi)千(qiān)万(wàn)”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思(sī)路(lù)，重点(diǎn)加强群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小儿(ér)科、精神病学、病(bìng)理学等专科(kē)建(jiàn)设(shè)，补齐(qí)资源(yuán)短板，完成预期的建设任务(wù)。随着具体政策的出台，相关的基层医疗器械市场或(huò)将受(shòu)益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材(cái)、生命信息设备和心(xīn)血管(guǎn)耗材相关(guān)的板块将会有较大的发展空间。其中的个股有：联影医(yī)疗(liáo)、万东医疗(liáo)、奕瑞科技(jì)、乐普医(yī)疗、心脉(mài)医疗(liáo)、安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随着国家继续(xù)支持(chí)优(yōu)质医疗资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源的分布(bù)将会得到优化，促进(jìn)更多优质的(de)医疗资源向下扩容，释放更(gèng)多中、基层(céng)医疗机(jī)构的采购需求。

　　在(zài)国家“十四(sì)五”规(guī)划中提出要加(jiā)强医(yī)疗卫(wèi)生领(lǐng)域(yù)的基础(chǔ)设施建设(shè)的背(bèi)景下(xià)，预计(jì)医疗器(qì)械采购将更加宽(kuān)松，这(zhè)将推(tuī)动(dòng)医疗器械市(shì)场的快速发展。在政策(cè)推动下(xià)，国产品牌有(yǒu)望凭借(jiè)高性(xìng)价(jià)比的优势加速进入医院，长期而言，随着多(duō)项政策支持的持续(xù)加强，国产替代(dài)将逐步加速，相关大型医疗器(qì)械的龙(lóng)头厂商将会抓住放(fàng)量的(de)机(jī)会(huì)，实现(xiàn)快(kuài)速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光(guāng)。这些(xiē)企业(yè)具有较好的产品(pǐn)性(xìng)能、较好的渠道和较强的研发能(néng)力。