近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严(yán)重，对(duì)于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降价，并(bìng)正式进入(rù)降(jiàng)价通(tōng)道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执行，而(ér)后(hòu)山东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，近(jìn)两个月来，焦炭期(qī)货的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多因素(sù)共同作用(yòng)的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预(yù)期(qī)在(zài)经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色系商品交易需求利多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的(de)进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来(lái)首次(cì)通关，并于4月(yuè)进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量(liàng)也出现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关(guān)总署统计，今年(nián)3月我国共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的(de)17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端(duān)需求表(biǎo)现一般，国家(jiā)统计(jì)局公布(bù)的(de)房屋新开(kāi)工(gōng)、施(shī)工(gōng)面(miàn)积同比大(dà)幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负(fù)反馈担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不(bù)足，多(duō)因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下(xià)跌(diē)，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进(jìn)口量大增，供需(xū)关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤(méi)价(jià)自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加速回(huí)落(luò)。另外，下游(yóu)钢材(cái)需(xū)求表现(xiàn)不(bù)及预期，钢价承压(yā)回调(diào)致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力(lì)向原材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求(qiú)增加(jiā)对现货(huò)市(shì)场信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地(dì)的(de)概率较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下(xià)游钢材需求并未(wèi)出(chū)现明显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区(qū)别(bié)而存在很大差(chà)异。相对(duì)而言，内蒙(méng)古非主流焦化(huà)企(qǐ)业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对(duì)降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅(fú)亏损或需(xū)求明显增(zēng)加的(de)情况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚(shàng)保持(chí)在偏(piān)高水(shuǐ)平(píng)，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库(kù)存(cún)策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库(kù)存则处于较(jiào)低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有适(shì)当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压(yā)力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(学生党如何自W，如何自我安抚ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易商(shāng)进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需(xū)矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周供减需增(zēng)，基本(běn)面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持接近(学生党如何自W，如何自我安抚jìn)240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导致期(qī)货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌(diē)幅(fú)明显(xiǎn)大(dà)于板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值修复(fù)配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺激(jī)煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负(fù)反馈(kuì)仍将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预(yù)计(jì)仍将以(yǐ)底部区(qū)间振荡走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍(réng)将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目(mù)前煤焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并(bìng)给(gěi)焦炭(tàn)带来(lái)成本端压(yā)力；二是终端(duān)需求存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并(bìng)未(wèi)化(huà)解；三是海外衰(shuāi)退预(yù)期如何演绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是大(dà)概(gài)率事(shì)件，且4月地(dì)产数(shù)据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦即便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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