A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若(ruò)按其A股股本计算则不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点，回(huí)顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济趋势和(hé)产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年互联网金融牛(niú)市(shì)成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后(hòu)三(sān)年的消费白(bái)马股大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵州茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料(liào)来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值观察(chá)4月17日(rì)文(wén)章《谁是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几乎并未达(dá)到预(yù)期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了(le)离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根(gēn)据(jù)数据显示，当前(qián)美(měi)股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科(kē)技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重要(yào)因素(sù)，二级市场对科技企业(yè)的态度(dù)能一定程(chéng)度显示(shì)出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向数字化(huà)深(shēn)度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的(de)中国(guó)移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在从(cóng)传统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情(qíng)决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思况(kuàng)来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的(de)三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价(jià)超过决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思(guò)茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在(zài)市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否(fǒu)会(huì)不(bù)一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中(zhōng)国(guó)船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台(tái)并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业(yè)跌(diē)入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司(sī)股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落(luò)大(dà)部(bù)分(fēn)主要(yào)是(shì)由于行业景气度变化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及(jí)长期(qī)稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值(zhí)却一(yī)直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化(huà)的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降费”的(de)责任，也就不能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动本(běn)质作(zuò)为通信基(jī)础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像(xiàng)一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不(bù)需要(yào)面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信(xìn)号表明(míng)中国移动可能正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意(yì)味着(zhe)届(jiè)时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随(suí)着移动(dòng)互联(lián)网进(jìn)入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入对主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务(wù)收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务(wù)收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云(yún)收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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