射频芯片领域面临(lín)变局，下游(yóu)市(shì)场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司(sī)股(gǔ)价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一(yī)级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智(zhì)微(wēi)于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系列(liè)外部机构股东(dōng)。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破(pò)发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个(gè)知名(míng)资(zī)方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端芯片(piàn)及模(mó)组(zǔ)的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客(kè)户(hù)包(bāo)括三(sān)星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续(xù)进行高(gāo)额(é)研发投入(rù)；下(xià)游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉下游去库存(cún)周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投(tóu)入(rù)方面，近三年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段(duàn)对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前(qián)，大(dà)基金二咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的(de)近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续(xù)加注的(de)红杉(shān)中国(guó)，平均(jūn)持(chí)股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了(le)冲击(jī)，而(ér)市场对智(zhì)能手机(jī)未来(lái)增速持续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商做出(chū)了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射(shè)频前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的市咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的(de)射频(pín)龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也(yě)遭遇了(le)破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍(réng)低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯片外，其(qí)还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低(dī)端市(shì)场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了(le)自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大(dà)的生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对(duì)射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基(jī)金、深创投等(děng)知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得(dé)资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地(dì)及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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