如果要论(lùn)二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽(lì)的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全(quán)球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资(zī)者(zhě)而(ér)言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间(jiān)浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的业内人士(shì)开始注意到这一全球第(dì)三大经(jīng)济(jì)体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的(de)出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们对(duì)日(rì)股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买(mǎi)入了价(jià)值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元（约(yuē)合(hé)57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者对投资(zī)日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)在看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中的(de)原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一步促(cù)使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本(běn)也已相继造访日本(běn)。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资(zī)押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在国际(jì)市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来(lái)说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可(kě)能也(yě)刺(cì)激了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海外投(千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗tóu)资(zī)者今(jīn)年对(duì)日(rì)本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分散投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼(yǎn)下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因(yīn)还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本(běn)多年(nián)的公司(sī)治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yu千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗án)（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了更坚实的(de)底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的(de)前提(tí)下推进经营并公(gōng)布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持股的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事(shì)在内(nèi)的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的(de)股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方(fāng)面(miàn)发(fā)生的(de)事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活(huó)力表现的(de)最大单一原(yuán)因。他们(men)对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然(rán)也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变(biàn)其(qí)大(dà)规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日本央行持(chí)续宽松等(děng)积(jī)极因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合(hé)作(zuò)与(yǔ)发(fā)展组织的经济前(qián)景指数来(lái)看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiro千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗ki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的(de)汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的(de)涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍(réng)处(chù)于低位(wèi)吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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