射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外(wài)部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去(qù)年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手(shǒu)机(jī)增(zēng)速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域(yù)主要包(bāo)括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线(xiàn)通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持(chí)续进行高额研(yán)发(fā)投入；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期(qī)影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利(lì)空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利(lì)率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不及和慧(huì)智微(wēi)产品结构更接(jiē)近(jìn)的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在(zài)投(tóu)资(zī)慧(huì)智微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的(de)数(shù)据，2021三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句年射频(pín)前(qián)端的(de)市场为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的(de)市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同(tóng)样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于(yú)66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了(le)自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前(qián)曾(céng)表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未来每(měi)个射频(pín)细分赛道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户(hù)的市(shì)场份(fèn)额(é)；技术(shù)上跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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