财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并近两个月(yuè)后，与这(zhè)次事(shì)件有关(guān)的一(yī)个重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔(péi)付(fù)。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区(qū)的信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成(chéng)的委(wěi)员会一致投票(piào)通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个(gè)问题的(de)市场参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债(zhài)）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义(yì)了“排(pái)除义务(wù)”。周(zhōu)三(sān)的(de)文件中，决(jué)策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机(jī)者也在(zài)市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉期的作用是(shì)室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过在(zài)信(xìn)贷事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的面值减去违约后的(de)市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在这个地区是(shì)否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在(zài)本周(zhōu)二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美(měi)元的(de)损失(shī)，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出(chū)。不过这(zhè)部(bù)分的(de)损失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年(nián)10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员会就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的(de)决定，但最后(hòu)仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将独立运营。

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