随(suí)着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场公募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年(nián)四季度，易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革取代融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的(de)状(zhuàng)态(tài)，且市(shì)场估值压(yā)力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗(qí)下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的基金配(pèi)置清单(dān)也重(zhòng)磅(bàng)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选在一(yī)季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量上看(kàn)，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权(quán)益(yì)基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富(fù)通改革(gé)驱(qū)动(dòng)连(lián)续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有等(děng)基金(jīn)在一季度(dù)均重(zhòng)点配置华(huá)商新趋势(shì)优选基金(jīn)，其中更有包括平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一(yī)季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋(qū)势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋(qū)势优(yōu)选的(de)FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料(liào)介(jiè)绍(shào)，华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风格著称，截(jié)止今(jīn)年一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革在一季度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增(zēng)持前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三(sān)则被易(yì)方达信息产业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增(zēng)持前(qián)三分(fēn)别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增持(chí)前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次(cì)为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分(fēn)化(huà)较大。受益于数字经济政策的(de)提(tí)振与人(rén)工智能主题(tí)的不断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一(yī)季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一(yī)季度末对涨幅过(guò)高行业基(jī)金(jīn)进(jìn)行(xíng)了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡(héng)养老(lǎo)FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)林(lín)国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于(yú)权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提(tí)升(shēng)组合(hé)中成长型基金(jīn)的配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部分转债品(pǐn)种，增加(jiā)其他(tā)确定性较高的绝对(duì)收益或(huò)相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁(jìn)的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘(jué)市场上相对收益和绝(jué)对(duì)收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式(shì)来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力将该基(jī)金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持(chí)仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博时(shí)标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断不是(shì)很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了(le)向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏(piān)离(lí)外，其(qí)他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近(jìn)期(qī)政策(cè)方向的明朗(lǎng)，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对今(jīn)年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有(yǒu)了较明(míng)确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估(gū)值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济相关的(de)基金和股票(piào)，未来计划视相关板块(kuài)的(de)估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期(qī)资产配置策(cè)略，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金(jīn)进(jìn)行(xíng)了分散和优化(huà)，在一季度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对(duì)行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期(qī)表(biǎo)现较差(chà)的行业基(jī)金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权(quán)益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为(wèi)主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同板块(kuài)的基(jī)本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注(zhù)一(yī)季报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了深度价值和(hé)价值(zhí)质量(liàng)等偏价值策(cè)略的基金的超配比(bǐ)例，继续超(chāo)配(pèi)偏(piān)小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加了(le)偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行业经历(lì)过去几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的(de)配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基金(jīn)，很(hěn)少去(qù)追(zhuī)逐那些短期大(dà)幅度上(shàng)涨(zhǎng)的(de)、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金。在不(bù)同地(dì)域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度(dù)末，基(jī)金的权益类资(zī)产实际(jì)配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置(zhì)比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组(一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？zǔ)合主要提(tí)高了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩预期(qī)增(zēng)速(sù)较高板块的配(pèi)置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者(zhě)信心等(děng)方(fāng)面的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金(jīn)融周期(qī)板(bǎn)块、受益于社会(huì)经济活(huó)动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医(yī)药板块，以及(jí)受益于产业(yè)周期(qī)见底及国(guó)产替代的科(kē)技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关(guān)注确定性(xìng)和(hé)未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在一季报中提到了对(duì)当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后(hòu)市(shì)，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期(qī)进(jìn)入验证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且(qiě)市(shì)场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复(fù)。从确定性(xìng)和未(wèi)来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航空出(chū)行供(gōng)需(xū)格局(jú)和票(piào)价弹性带(dài)来的(de)潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资端(duān)关注地产链以及一带一一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？路(lù)带动下的部分细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历(lì)史估值分位(wèi)、相对(duì)债券资产的(de)估值处均在具(jù)备(bèi)吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济(jì)修复(fù)是确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相机(jī)抉择加码(mǎ)托底的(de)空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能(néng)增加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅(fú)超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对交易情绪(xù)的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会(huì)持续关注(zhù)新技术对(duì)经济(jì)各个(gè)领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望(wàng)随着节日出行、消费(fèi)数据改善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持(chí)有基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市(shì)场来看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌属(shǔ)于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益(yì)方(fāng)面均(jūn)能有所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分(fēn)方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各(gè)行业(yè)受益(yì)改(gǎi)善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同(tóng)时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续(xù)关注以下(xià)三(sān)个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低(dī)估值(zhí)板(bǎn)块(kuài)具备长期投(tóu)资价值，此外，关(guān)注央国(guó)企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业(yè)基本面的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块的(de)场景(jǐng)复(fù)苏逻(luó)辑较为确定，比较而言(yán)，医(yī)药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方(fāng)向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在下半(bàn)年周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底，计(jì)算机行业(yè)的景气度相较(jiào)于去年(nián)也(yě)是大(dà)幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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