用友网络(luò)（600588）的(de)3.0-II转型，即(jí)云服务(wù)转型(xíng)第二阶段进(jìn)展明显(xiǎn)不佳(jiā)。

　　2023年一季(jì)度，用(yòng)友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月上市(shì)以(yǐ)来单(dān)季最大(dà)亏(kuī)损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是(shì)2020年以来连(lián)续第(dì)三年净利下(xià)滑。与此(cǐ)对(duì)应的是，2020年(nián)以来公(gōng)司股价持续大跌(diē)。

　　这与用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)3.0-I转型阶段营收、净(jìng)利同步大增(zēng)、股价大涨的同向(xiàng)共振，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前，用友网络股价为(wèi)21.61元，市(shì)值741.9亿元(yuán)。

　　上市(shì)23年来单(dān)季最大(dà)亏损(sǔn)

　　净利(lì)连续(xù)三(sān)年(nián)下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间发(fā)布(bù)2023年第一季度(dù)报告，一(yī)季度实现营(yíng)业收入14.75亿(yì)元，同比增(zēng)长15.3％；归属(shǔ)于上市公(gōng)司股东的净亏损3.97亿(yì)元(yuán)，创该公司2001年5月上市以(yǐ)来单季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友(yǒu)网络发布的年报(bào)显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的(de)历史最高点之后，用(yòng)友网(wǎng)络连(lián)续第(dì)三年净利下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年7月创下历史(shǐ)新高之后，用友(yǒu)网(wǎng)络股价就(jiù)总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东(dōng)等投资者被套(tào)

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友(yǒu)网络(luò)在股价相(xiāng)对高点进行了定增融资。此次(cì)定(dìng)增吸引了不少机构(gòu)参与，包(bāo)括高毅(yì)、葛卫(wèi)东等知名机构(gòu)和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露定增结果，增发(fā)数量约(yuē)1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元(yuán)。当时，在定增市(shì)场颇(pǒ)为活(huó)跃(yuè)的私募大佬葛卫(wèi)东，也参与了定(dìng)增，投入(rù)资金约2亿元。

　　但在定增结(jié)束之后，用友网络发布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络(luò)的(de)2022年各季度业绩更是(shì)连续爆雷：一季报(bào)净(jìng)利润-3.932亿元，同比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三季(jì)报(bào)净(jìng)利润-5.395亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络的股价(jià)从2022年2月(yuè)37元的高(gāo)点，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近(jìn)六成。而葛(gé)卫东的总持股(gǔ)数，也从2022年一季(jì)度的7626万股，到2022年三季度末(mò)退(tuì)出前十大(dà)股东，在(zài)此期间，其减持数量至少有4100万股(gǔ)。其定(dìng)增投(tóu)资(zī)也惨(cǎn)遭被(bèi)套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股价(jià)大跌。

　　云服务转型第二(èr)阶段道阻且(qiě)长

　　在(zài)用友(yǒu)网络(luò)的发展历史上，其1.0阶段(duàn)是通(tōng)过(guò)财务软件服(fú)务企(qǐ)业的会计电算化，2.0阶(jiē)段(duà大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别n)是通过(guò)ERP软件服务企业的(de)信(xìn)息化，现在的3.0阶段是(shì)服务企业的数(shù)智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务业务，引领(lǐng)中国企业级服务市场。在(zài)此基(jī)础(chǔ)上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构(gòu)建和运营全球(qiú)领先的企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布了完全(quán)基于互联网(wǎng)架构的企业互联网开(kāi)发平(píng)台(tái)。2017年以来(lái)，其云平台、财务(wù)云、人力云等云产(chǎn)品得到逐步发展，各领(lǐng)域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历(lì)了第一个阶段的”用友云”面世、云平台及领(lǐng)域服(fú)务快速发展，第二个阶段的统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研(yán)发和持续迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友云(yún)进入新的发(fā)展阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来(lái)看，用友网络(luò)云服务转型取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现(xiàn)收入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占(zhàn)总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升(shēng)9个百分点，已成为(wèi)公司(sī)主要收入来源(yuán)并继续扩大收入占比。

　　但从高端(duān)市场份额(é)来看(kàn)，用友(yǒu)却还是没有(yǒu)多大(dà)突破。《2021年中国工(gōng)业软件发展白皮书》显(xiǎn)示，国(guó)产ERP软(ruǎn)件整(zhěng)体(tǐ)市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占有率仅有25％，国(guó)外巨(jù)头(tóu)SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华为将在4月启用自(zì)己研发的(de)MetaERP软件之后，用友网络股(gǔ)价直接跌停。尽管华(huá)为目前仅为(wèi)自用，并(bìng)不一定会(huì)面向外部市场提供高(gāo)端ERP软件，但股(gǔ)价的(de)跌停，反应出市(shì)场(chǎng)对用友在高端ERP软件市场(chǎng)竞争力信心的严重(zhòng)不足(zú)，也反(fǎn)应了(le)其在高端市(shì)场的进展不佳。

　　具(jù)体到财务和(hé)股(gǔ)价上(shàng)，在用友网(wǎng)络(luò)3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐增(zēng)长的同时，净利润也在同时逐年增长，且增幅远高于(yú)营收增幅。对(duì)应到股价(jià)上，在此(cǐ)期间(jiān)，用友网络(luò)股价(jià)大涨约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络(luò)3.0转型的第二(èr)阶(jiē)段，即2020年至(zhì)今，其(qí)营(yíng)收仅(jǐn)仅小幅(fú)增长(zhǎng)，几(jǐ)乎可以说大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别是踏步(bù)不(bù)前，净利润却大(dà)幅下跌，股价也因此大跌，公司市值(zhí)严(yán)重缩水。

　　用(yòng)友网络董事长王文京(jīng)在2022年曾(céng)表示，3.0阶(jiē)段，用友的市(shì)值还是有(yǒu)很大(dà)的提升(shēng)空(kōng)间。但从(cóng)目前的情况来看(kàn)，用友3.0的第二阶(jiē)段(duàn)，道阻且长。

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