随(suí)着(zhe)一(yī)季报披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之称的(de)公(gōng)募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基(jī)金(jīn)是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数(shù)最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基(jī)金(jīn)，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中(zhōng)期(qī)维持(chí)对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经(jīng)济(jì)处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定(dìng)价资(zī)产估(gū)值(zhí)修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季(jì)的基金配置清单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量上(shàng)看，是(shì)目前(qián)公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这(zhè)也是(shì)华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选第二个季度坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等(děng)基金在一季度(dù)均重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的F蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病OF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往(wǎng)长期(qī)以(yǐ)成长风(fēng)格著(zhù)称(chēng)，截止今年一(yī)季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的(de)个(gè)股，对于(yú)基本面坚固或出(chū)现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持有易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供给改革(gé)基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)、易方(fāng)达(dá)新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基(jī)金(jīn)增持前三则被易(yì)方(fāng)达信息产业、财通资管健(jiàn)康(kāng)产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信息(xī)产(chǎn)业(yè)、汇添(tiān)富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工智能(néng)主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新能源等板块表(biǎo)现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益(yì)仓位，并(bìng)向成(chéng)长风格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金(jīn)进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报(bào)中(zhōng)表示，本季度基(jī)金主要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续(xù)维持(chí)权(quán)益资产的(de)仓位略高于(yú)权益配(pèi)置中枢；2、逐步提(tí)升组合(hé)中成长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降(jiàng)低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转债品种，增加其他(tā)确定性(xìng)较(jiào)高的绝对(duì)收(shōu)益或相(xiāng)对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机(jī)会(huì)，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目(mù)前权(quán)益部分依然(rán)保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和(hé)绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的(de)方式来平(píng)滑(huá)组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市场的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整(zhěng)体上(shàng)除了向小(xiǎo)市(shì)值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着近(jìn)期(qī)政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今年全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)的主(zhǔ)要(yào)方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了(le)较明(míng)确的(de)判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估值价值风格基(jī)金和股票(piào)，以及与数字经济(jì)相(xiāng)关的(de)基金和股(gǔ)票，未(wèi)来(lái)计划视相关板块的估值水平变化做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏(xià)养(yǎng)老(lǎo)2045三年基(jī)金经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季度(dù)的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部(bù)分主动权(quán)益基金进行(xíng)了(le)分散和(hé)优(yōu)化(huà)，在(zài)一(yī)季度(dù)股票市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行(xíng)业之间(jiān)分化(huà)巨大(dà)的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的(de)持(chí)仓结(jié)构(gòu)进行了(le)小幅调整，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高的(de)行业基金，增(zēng)持部分(fēn)短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体保持(chí)中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面(miàn)和估(gū)值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而言，通过(guò)动(dòng)态再(zài)平衡，保持(chí)组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低(dī)了(le)深度价值和价值质(zhì)量等偏价(jià)值策略的基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的(de)基金，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)的(de)基金(jīn)的配置比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低(dī)估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基金的配(pèi)置比例。不(bù)过仍(réng)然(rán)选择那些能够长期拿得住(zhù)的蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病基(jī)金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在(zài)不同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度(dù)操作上(shàng)围(wéi)绕(rào)经济增长(zhǎng)和(hé)政策(cè)支持(chí)方向作为调整配置主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维(wéi)持超(chāo)配(pèi)状态(tài)，结构上(shàng)均衡配置于：受(shòu)益于(yú)顺周期低估值的(de)金融周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以及(jí)受益(yì)于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们(men)也(yě)在一(yī)季(jì)报中提到(dào)了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望(wàng)后(hòu)市(shì)，随(suí)着经济数据(jù)真空期(qī)的度过，国内(nèi)大(dà)类资产复苏(sū)预期(qī)进(jìn)入(rù)验证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内(nèi)重点关(guān)注航空出行供需格(gé)局和票价弹性(xìng)带来的潜在超(chāo)预期机会(huì)。投资端关注地产链以及一带(dài)一路带(dài)动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五年(nián)基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对(duì)于国内权益来(lái)讲(jiǎng)，当前(qián)历(lì)史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估值处均在具备吸(xī)引力(lì)的水平，为(wèi)长(zhǎng)期(qī)投资提供一定安(ān)全边际(jì)。年内经济修复(fù)是确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前(qián)判(pàn)断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地产链、政(zhèng)府支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对(duì)交易情绪的(de)过热持谨慎(shèn)的(de)态度，后(hòu)续(xù)会(huì)持续关(guān)注新技术对经(jīng)济各个领域的影响；对(duì)消费服(fú)务业(yè)来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度(dù)市(shì)场对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江(jiāng)虹(hóng)表示(shì)，权益市场来看(kàn)，当前中国(guó)经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)的(de)正常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的(de)复(fù)苏(sū)周期，权(quán)益方面均(jūn)能有(yǒu)所作为(wèi)，基本面的总体改善能激活(huó)市场的(de)生态，市(shì)场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善的(de)诸多细(xì)分方向。结构(gòu)方(fāng)面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕各行业受益(yì)改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一季报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引较好的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续(xù)关注以下三个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估值板块具(jù)备长期投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业、企业基本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估(gū)值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消费医药板(bǎn)块(kuài)的场(chǎng)景复(fù)苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板(bǎn)块的估(gū)值性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的关键环(huán)节，是长期关注(zhù)的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导体行业(yè)可能在下半年周(zhōu)期(qī)见底，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气度(dù)相较于(yú)去年(nián)也(yě)是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有可能(néng)打开科技板(bǎn)块(kuài)的成长空间。

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