北(běi)京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国地(dì)区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元56是什么意思 56是什么尺码/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行(xíng)业持续裁(cái)员(yuán)，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前(qián)也有了(le)有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提(tí)供了(le)5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续(xù)第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的(de)非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据(jù)会让市(shì)场对于下半年(nián)货(huò)币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在(zài)通(tōng)胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来(lái)发布的信息(xī)，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美(měi)联(lián)储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命(mìng)上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需(xū)要看到(dào)就(jiù)业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数(shù)据超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据和时薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可(kě)能会(huì)在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期开始(shǐ)回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政策(cè)进入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上(shàng)移(yí)。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍(réng)市场偏(piān)强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续(xù)走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持(chí)续(xù)下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而(ér)黄金(jīn)价格对(duì)降息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美(měi)国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在(zài)持续流(liú)出(chū)使银(yín)行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰(shuāi)退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益(yì)率和美元(yuán)指数将(jiāng)持(chí)续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵(guì)金属价(jià)格有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可(kě)维持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来(lái)看，黄(huáng)金(jīn)的需(xū)求(qiú)实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金(jīn)需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央(yāng)行(xíng)和中国消56是什么意思 56是什么尺码费者需求较高，但(dàn)其(qí)余(yú)投(tóu)资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了(le)这一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物(wù)金条和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需求受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温，预计美(měi)联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺(cì)激(jī)价格(gé)继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势(shì)的可能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系(xì)较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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