射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系(xì)列(liè)外(wài)部机构股东(dōng)。截(jié)至上市(shì)前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触(chù)底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲(p其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义í)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年(nián)射频前(qián)端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(t其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义ōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来(lái)也在(zài)响应市场变化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户(hù)集(jí)中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模(mó)效应；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年(nián)公司(sī)的综合(hé)毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开(kāi)启了(le)对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年(nián)内完成(chéng)了三(sān)轮融资(zī)，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来(lái)自于(yú)手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智(zhì)能(néng)手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的(de)市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机(jī)市场的下滑(huá)，射(shè)频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频前端(duān)的市(shì)场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的(de)射(shè)频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低(dī)于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射(shè)频芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国(g其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义uó)产射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每(měi)个射(shè)频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的(de)生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中金(jīn)资本(běn)、红杉(shān)资本中(zhōng)国(guó)、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研(yán)发(fā)中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份(fèn)额(é)；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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