财(cái)联社(shè)记者近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求(qiú)低迷持续之下，部分银行出现(xiàn)了(le)贷款最优惠(huì)利率与(yǔ)同期理财收益率倒挂或接(jiē)近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和前(qián)十年比那都是(shì)放不出去(qù)的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行相(xiāng)关负责(zé)人(rén)对财联(lián)社记(jì)者说。

　　这种情况(kuàng)并非(fēi)个案(àn)。4月26日，财联社记(jì)者向(xiàng)兴业、广发等多家银(yín)行了解到，当前(qián)抵押贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据(jù)显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)共新(xīn)发(fā)了661款理财(cái)产品，环比增(zēng)加22款，其中86款为(wèi)开放式产品，其平(píng)均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分(fēn)点；575款为封(fēng)闭式产(chǎn)品，其平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日(rì)，一(yī)家头部(bù)银行(xíng)理财(cái)子负责人对(duì)财联(lián)社记者表示，正常情况下贷款利率(lǜ)要高于(yú)理财(cái)收益，否则(zé)会形成套利空间。近期出现的收益率(lǜ)倒挂的情况的确(què)多年来少见。这(zhè)种情况本质上反映(yìng)实体经(jīng)济(jì)需(xū)求不足，资金可能(néng)在(zài)金融(róng)市场空转的(de)信号。

　　走低的贷(dài)款利率(lǜ)VS走高的理财收(shōu)益(yì)率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金中夏(xià)对外表示，人民(mín)银行认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部署，采(cǎi)取了(le)很多措施(shī)做好金融支持稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体(tǐ)经济融资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)同比下降了34个(gè)基点，仅(jǐn)4.17％，这在历(lì)史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计(jì)数据发布会上公布的数据显示，3月份银行体系新(xīn)发企业贷加权平(píng)均利率同比下(xià)降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行(xíng)体系新发企业贷款加权平均(jūn)利率水平，并没有考虑区(qū)域差(chà)异。财(cái)联社记者注意(yì)到，在部(bù)分资金充裕的一(yī)线城市利率水平下沉更快，比如央(yāng)行营管部早在2月份即表示，去(qù)年(nián)12月份，北京地区新(xīn)发放企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新(xīn)报(bào)告分析(xī)认为，一季度(dù)的贷款需求非常好，央行今年一季(jì)度公布(bù)的贷款需求(qiú)指数(shù)飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最高(gāo)值。但最近贷款(kuǎn)需求有下(xià)降趋势，如近期票(piào)据(jù)转(zhuǎn)贴现利率(lǜ)下降，表示银(yín)行贷款(kuǎn)需求较差(chà)，需要(yào)购(gòu)买票据来填充(chōng)贷款(kuǎn)额度。

　　与(yǔ)新发放贷(dài)款市场当前(qián)的(de)不(bù)景(jǐng)气(qì)形成鲜(xiān)明对比的是，一季(jì)度理财(cái)市(shì)场的收益率却在(zài)节(jié)节(jié)回升。普(pǔ)益标(biāo)准数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)1季(jì)度末，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款，占全(quán)市场存续理(lǐ)财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放式固收类理(lǐ)财产品（不含现金管理(lǐ)类产品）的近1个(gè)月(yuè)年(nián)化收益率的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最新数据显示，4月(yuè)24日封闭式理财(cái)平均(jūn)基准利(lì)率3.81％，已恢(huī)复(fù)至去年(nián)12月水平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与1年(nián)期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收(shōu)益率相比，当(dāng)前银行新(xīn)发(fā)贷款(kuǎn)的利率也不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全(quán)市场新发理财产品中，开放式产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封(fēng)闭式产品平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金(jīn)出现空转(zhuǎn)套(tào)利可(kě)能

　　多位受访金融行业人士对记(jì)者(zhě)表示，当前新发贷款利率和理财(cái)收益率之间(jiān)出现倒(dào)挂是多年来罕见的情况。部(bù)分人(rén)士认为，应该警惕(tì)当前非对称利率政策之下，贷款、存款和(hé)金融市场之间出现(xiàn)收(shōu)益“套(tào)利”空间的可能。庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思g>

　庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思　融360数(shù)字科技研究(jiū)院(yuàn)分析师刘银平(píng)对(duì)财联(lián)社记者表示，理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益(yì)率(lǜ)超(chāo)过(guò)银(yín)行贷款利(lì)率，可能会(huì)给部分客户(hù)钻空子(zi)的(de)机会(huì)，从(cóng)银行那(nà)里获(huò)取的低息(xī)贷款没有(yǒu)投入实际经营(yíng)，而(ér)是拿(ná)去购买收益率(lǜ)更高(gāo)的理财(cái)产品，导致资金空转，前几年结构(gòu)性(xìng)存款市场曾存(cún)在这种现象。

　　不(bù)过刘银平(píng)认为(wèi)，目前理财产(chǎn)品业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基准(zhǔn)不代表实际收益率，净值是不断波动的(de)，不会一直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向(xiàng)净值(zhí)化转型之后对企业的(de)吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚(gāng)对财联社(shè)记者表示(shì)，理(lǐ)财收益与(yǔ)金(jīn)融市场利率相对应，出现(xiàn)倒(dào)挂的情况(kuàng)主要(yào)是即期(qī)的贷款利率与发(fā)行当期定价(jià)的理(lǐ)财收益(yì)率的差(chà)异(yì)，在市场(chǎng)利率快速(sù)下(xià)行(xíng)的时容(róng)易出现这(zhè)种收益率(lǜ)不同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下(xià)行，意味(wèi)着当期(qī)发(fā)行(xíng)的理财产品(pǐn)的收益率会同步(bù)下降。从(cóng)这(zhè)一个角度来看，未来一段(duàn)时间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一(yī)判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行负(fù)责人对(duì)财联社表(biǎo)示，该(gāi)行(xíng)已经关注到理财收益和存贷款利差(chà)的情况，理财与贷款利率差距过大必(bì)然引发(fā)资金空(kōng)转套利，这与(yǔ)货币政策初衷(zhōng)不符(fú)。估计下(xià)一步理财产品收益(yì)水平要(yào)降(jiàng)低到(dào)3％以下。

　　一家(jiā)头部银行(xíng)理(lǐ)财(cái)子(zi)负责人(rén)对(duì)财联社记(jì)者表示，考虑(lǜ)到(dào)理财产品底(dǐ)层资(zī)产大多(duō)数为债(zhài)券(quàn)，而债券市场发行人大多是大型企业，理论上其(qí)收益率比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大(dà)型企业要低(dī)，所以个贷的定(dìng)价理论上要比(bǐ)理财(cái)收(shōu)益率高才对。现在出现个贷定(dìng)价和理财产品持平(píng)，甚至出现(xiàn)倒(dào)挂(guà)，这只(zhǐ)能说明个(gè)人部(bù)门(mén)当前的信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，这(zhè)也是近年来比(bǐ)较罕见(jiàn)的(de)情况。”该负责(zé)人(rén)表(biǎo)示(shì)。

　　该人士同(tóng)样认为(wèi)，如果贷款定价持(chí)续下行未来新发理财产品收益率也会回落。“市场(chǎng)对利率走势的预期是一致的(de)，新发的收益率未来(lái)会下来，近期整(zhěng)体的趋势也是(shì)这样。一些存量的产品年化收益率(lǜ)近(jìn)期大幅上行，主要是(shì)因为底层资产是去(qù)年(nián)利率(lǜ)高位时候拿的(de)，在利率走(zǒu)低(dī)预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一(yī)步下行(xíng)

　　受(shòu)访银(yín)行人士对财联(lián)社记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也(yě)是有关方面不(bù)断(duàn)出手规范存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部(bù)地区大型城商行(xíng)负责人对(duì)记(jì)者表示，在贷款定价上不(bù)去的情(qíng)况下(xià)，未来(lái)存(cún)款利率持续下行应该是(shì)大趋势，否则银行净息差承(chéng)受(shòu)的压力将是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄(xù)又(yòu)多，之前理(lǐ)财(cái)波动的影(yǐng)响还没(méi)完全消除(chú)，很多客(kè)户(hù)的资(zī)金还没(méi)有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第二季度贷款需求(qiú)走弱得到确认(rèn)，意味着贷款利(lì)率依然有下降的(de)可能性和空间(jiān)，银(yín)行息差(chà)水平(píng)面临更艰难(nán)的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季(jì)度显示，截至3月末，该(gāi)行净(jìng)利息收益率和净(jìng)利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券(quàn)王一峰团队(duì)最(zuì)新研报认为，未来存款市场成本(běn)管控仍有(yǒu)后手牌(pái)，“类(lèi)活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段包括但(dàn)不(bù)限于以(yǐ)下三个(gè)方面。首先(xiān)，协(xié)定存款、通知(zhī)存(cún)款等创新类活(huó)期存款有可能将纳(nà)入自律(lǜ)机(jī)制管理。现阶段，对核(hé)心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期”存(cún)款缺少(shǎo)政策指引(yǐn)，未来或将对这类(lèi)产品比照活期存(cún)款进(jìn)行规范；其(qí)次，同业存款套(tào)壳协议(yì)存款需继续(xù)纠(jiū)正；最(zuì)后，期权价值(zhí)过低的“假”结(jié)构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或(huò)将结构性存款的(de)（保底收益(yì)+期权价值）合计同时纳(nà)入自(zì)律机制上限(xiàn)，进(jìn)一步(bù)压降(jiàng)结构性存(cún)款利率。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队测算认为，如果全部企业活期存款利(lì)率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市银行企(qǐ)业活期存款成本率加(jiā)权平均降(jiàng)幅(fú)在30bp左右，将提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收增速2.3pct。