在股市高点成(chéng)立的(de)主动(dòng)权益类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业(yè)内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益(yì)定(dìng)开基金的(de)整(zhěng)体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多(duō)因素有关。其(qí)中，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也(yě)建议(yì)基金(jīn)公司(sī)要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)和导(dǎo)向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基(jī)金公(gōng)司发(fā)布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合(hé)同的有关规(guī)定，公司(sī)旗下主动权益(yì)一年(nián)定期开放(fàng)基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最后(hòu)一(yī)个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触(chù)发(fā)基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基金管理人(rén)将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须(xū)召开(kāi)基金(jīn)份(fèn)额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的基金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机构完成每个开放期最后一(yī)个开放日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基(jī)金的基金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低(dī)于(yú)五(wǔ)千(qiān)万元，基金(jīn)管理(lǐ)人在履行(xíng)相关监管报(bào)告和信息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年(nián)多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日(rì)，目(mù)前破净产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价研究(jiū)中心高级分析师(shī)孙桂(guì)平对此表示，一(yī)般(bān)而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能(néng)倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有(yǒu)增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基(jī)金成(chéng)立时间、基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开(kāi)基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数(shù)量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量(liàng)较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的发(fā)行节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高点成立肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的可能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金发(fā)行相对容易，而且规模也容易做大(dà)，基(jī)金公(gōng)司(sī)有动力去做；但从投资者而言(yán)，高(gāo)点入市就(jiù)容易出(chū)现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金(jīn)公司(sī)而言，在市场(chǎng)高(gāo)点时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进(jìn)行产品(pǐn)布局和发行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利益，也(yě)可(kě)以树(shù)立基金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长期管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人(rén)也表示(shì)，在(zài)市场高位、情绪(xù)火热时发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着(zhe)较高的(de)风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权益(yì)市(shì)场的整体波(bō)动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的(de)投资策(cè)略、不同投资范(fàn)围的(de)基金收益率差距(jù)较大。另(lìng)一方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵(líng)活性(xìng)限(xiàn)制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超(chāo)额收益。同时，优质资产(chǎn)的(de)资(zī)金容(róng)量通(tōng)常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速(sù)上涨很可(kě)能估(gū)值虚高。过高的(de)管理(lǐ)规模要(yào)求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能(néng)会(huì)增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门(mén)机构(gòu)负(fù)责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在(zài)基金(jīn)经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高(gāo)点成立的产品，如(rú)果通(tōng)过均(jūn)衡和(hé)多元(yuán)化的(de)布局(jú)，避免单押一个赛道(dào)，并(bìng)通过(guò)抓取阶(jiē)段性投资机(jī)会(huì)、控制回(huí)撤(chè)等(děng)方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式(shì)权益(yì)类基金表(biǎo)现不及预(yù)期，近一年新成立的(de)定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投资(zī)者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打(dǎ)击投(tóu)资者的(de)投资信心。如果破净率持续上升的(de)话，投(tóu)资者对于后续新发(fā)基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平(píng)也认(rèn)为，定开(kāi)基金在基金经(jīng)理更好施(shī)展投资(zī)决策(cè)，有效阻止投资者频(pín)繁交(jiāo)易(yì)等方面具(jù)有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基(jī)金发(fā)行时，一是要(yào)避免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称。

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