夜盘时(shí)段(duàn)，双焦(jiāo)持续重挫，截至23点收盘，焦(jiāo)煤跌近(jìn)5％，焦炭跌(diē)超4％。

　　进入5月以来，黑色商(shāng)品(pǐn)在经历短暂反弹后(hòu)于近期再次走弱。对(duì)此(cǐ)，大(dà)有期货投研中(zhōng两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃)心黑色高级研究(jiū)员黄科在接受期货日报记者(zhě)采访时表示，近期黑色系品(pǐn)种大幅下跌是宏观和(hé)产业共振带来的(de)结果。

　　“其(qí)中宏观层面，目前美(měi)国两党对于(yú)政府(fǔ)债务上限问题仍(réng)没有达(dá)成一致，随着截止日期临近，市(shì)场各方(fāng)的避险观望情绪较为明显；而从美联储5月(yuè)会(huì)议纪要来看，不能排除(chú)接下来(lái)继续加息的可能性，当前美(měi)联储6月加息概率(lǜ)上升(shēng)到40％附(fù)近，近期美元指数(shù)走强对于大宗商品(pǐn)价(jià)格普遍形(xíng)成一定压力(lì)。国内方(fāng)面，5月份(fèn)公(gōng)布(bù)的社融和固定资产投资等经(jīng)济数据略低于(yú)市(shì)场，市场担心经济复苏(sū)的后劲不足(zú)，也导致与(yǔ)国内经济状况关联性较(jiào)强的黑色(sè)系品(pǐn)种(zhǒng)支撑弱(ruò)化(huà)。”黄科说(shuō)。

　　目(mù)前黑色产业层面也并无利多因素(sù)。黄科(kē)表示，从现货市场表现来(lái)看，虽(suī)然(rán)目前(qián)铁水产量已经见顶，但随(suí)着(zhe)成本(běn)端原料价(jià)格的大幅(fú)回(huí)落，钢厂(chǎng)方面(miàn)并没有(yǒu)很强(qiáng)的(de)减产(chǎn)动力。在行业利润尚存、部(bù)分钢厂复(fù)产的情况下，本周钢联(lián)螺纹、热(rè)轧产量(liàng)甚(shèn)至止(zhǐ)跌回升，减产不及预期以(yǐ)及(jí)原料成本(běn)持续下(xià)移导(dǎo)致钢价下方支撑走弱；而当前国内钢材(cái)需求也已(yǐ)临近淡季，在需求乏力的情况下，钢(gāng)材价格不断下探(tàn)寻(xún)底。

　　建信期(qī)货(huò)黑(hēi)色产业研究主管翟(dí)贺攀对记者表示，自今年3月中旬以来，铁矿(kuàng)石、钢材等黑(hēi)色(sè)系商品市场整体陷入“供应增(zēng)、需求底(dǐ)部徘徊、成(chéng)本塌陷”的负(fù)向循环，期(qī)现(xiàn)货价格呈“螺旋式”走低趋势。

　　“具体来看(kàn)，近两个(gè)月来钢材下(xià)游需求恢复(fù)距离(lí)此(cǐ)前(qián)预(yù)期(qī)有较大差(chà)距，叠加今年年初以来市场对下游需(xū)求的(de)乐(lè)观预(yù)期，导致(zhì)钢厂产量增幅较大。而在市场供需阶段性错(cuò)配的(de)情(qíng)况下，钢铁原燃料进口规模又(yòu)出(chū)现明显(xiǎn)增长，同时(shí)预期中(zhōng)的下半年的粗钢产(chǎn)量平控政(zhèng)策也进一步压(yā)低了钢铁原燃(rán)料价格(gé)。”翟(dí)贺攀说(shuō)。

　　据Mysteel相关数(shù)据(jù)统计，3月初以来，钢材五大品种周度表观消费量(liàng)均值为1000万吨(dūn)，仅比去年(nián)同期增(zēng)长0.6％，但较2019-2021年同期分别(bié)下降9.0％、9.1％和(hé)12.8％。据(jù)国家(jiā)统计局数据，1-4月(yuè)份我国粗(cū)钢(gāng)产量(liàng)为3.54亿吨，同比增长5.4％。据海关(guān)统计，1-4月份我国(guó)进口铁矿石与炼焦煤分别为3.85亿吨和3114万吨，同比分别增(zēng)长8.6％和88.6％。

　　钢材短期或延(yán)续(xù)弱势，中期有反弹(dàn)空间

　　从当前钢材市场面临的问题来看，方正中期期(qī)货研究(jiū)院黑色组长(zhǎng)汤冰(bīng)华告诉记者(zhě)，主要(yào)有以(yǐ)下三个方面的问题：一(yī)是高炉减产不充(chōng)分；二是外(wài)需可(kě)能(néng)会大幅下滑；三是国(guó)内政策(cè)刺激(jī)还比(bǐ)较有限，当(dāng)前内(nèi)需虽然未见好转，但今年以来表现一(yī)直低于预期(qī)。

　　谈及(jí)当前钢(gāng)矿(kuàng)品种价(jià)格(gé)底部是否已现(xiàn)，汤冰华表示，由(yóu)于二(èr)季度以来国内政策利多有限，导致(zhì)“买预期(qī)”交易未(wèi)能如(rú)期(qī)出现，但国内市场(chǎng)利(lì)空在(zài)价格中(zhōng)已(yǐ)有体现，从(cóng)后期市(shì)场表现来(lái)看，钢(gāng)材需求端利空(kōng)可能来自海外，6月出(chū)口一旦(dàn)转差，则板材供应压力会明显(xiǎn)增加，产(chǎn)量也面临继续(x两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃ù)压减。因此，在经(jīng)历4-5月份的政策不及(jí)预期后，国内下一个相对重要的政策(cè)时(shí)点可能在7月(yuè)的半年度经济(jì)数(shù)据公布(bù)后，在此之(zhī)前，钢矿(kuàng)品种价(jià)格底(dǐ)部的确立(lì)需要黑色商品整体供(gōng)应回落，即铁(tiě)水产量、焦(jiāo)煤供(gōng)应及铁(tiě)矿石非(fēi)主流矿发货均出(chū)现(xiàn)下降。不过目前焦煤进口(kǒu)通关(guān)及铁矿石非澳巴发(fā)货已开始减少，但铁水下降并不明显，负反馈还(hái)在持续，价格还未真(zhēn)正见底(dǐ)。

　　在黄科看来，后(hòu)续钢(gāng)矿(kuàng)品种止跌需(xū)要具备两个条件：一是(shì)煤炭价格止跌，从成本端(duān)对钢价形成一定(dìng)支撑；二是钢厂方面(miàn)有实质性的减产行动(dòng)，从(cóng)而改善(shàn)市(shì)场对于后期供需平衡的预期。不过(guò)，从目(mù)前情况来看，在(zài)进口煤(méi)冲击之下，近期国内煤炭市场情绪较为(wèi)悲(bēi)观，动力(lì)煤价(jià)格有加速下(xià)跌(diē)迹(jì)象(xiàng)；此(cǐ)外(wài)国内粗钢产量平控政策尚未执行，钢(gāng)厂主(zhǔ)动减(jiǎn)产意愿不强。因此，预计(jì)短期内黑色系(xì)品种或延续(xù)弱势，整(zhěng)体易跌(diē)难(nán)涨。

　　“积(jī)重难返的市(shì)场供需格局，与(yǔ)成本塌(tā)陷叠加造(zào)成(chéng)的负向循环，或将令铁(tiě)矿石(shí)、钢材等黑色系商品价格惯性下(xià)跌趋势短暂延续，难有像样的反弹(dàn)。”翟贺攀(pān)说。

　　此外值得注(zhù)意(yì)的是，在(zài)期货价格大(dà)幅(fú)下探(tàn)之际，螺纹钢现货价(jià)格(gé)已跌回至2020年5月之前的水平(píng)。对此(cǐ)，翟贺攀告诉记(jì)者(zhě)，螺(luó)纹钢现货目前回归2020年疫(yì)情(qíng)初(chū)期的(de)价格区间(jiān)有利于(yú)行业供需加快调整，且目前距离2020年底部(bù)不远。

　　“因此(cǐ)，基于钢厂铁矿石库存(cún)和钢材(cái)社会库存(cún)较近年同(tóng)期偏低、6月份之(zhī)后来自(zì)政策面(miàn)和市场力量的供(gōng)应压减速度加快、稳经济政策效果(guǒ)或将在下(xià)半年显现、国际局势缓和以(yǐ)及(jí)国内(nèi)外价差(chà)有利(lì)于钢材(cái)出口再上台阶等因素，未来2-4个(gè)月，我们(men)对(duì)黑色系商品价(jià)格(gé)保持谨慎乐(lè)观(guān)，尽(jǐn)管难(nán)以恢复至(zhì)今年4月中(zhōng)旬之前的偏高水平，但中期(qī)反弹依然有(yǒu)空间。”

　　汤(tāng)冰(bīng)华(huá)也表示(shì)，当前钢(gāng)铁产(chǎn)业(yè)链库(kù)存整体较低(dī)，因(yīn)此(cǐ)在后续进(jìn)入减产(chǎn)期间(jiān)后，钢(gāng)材(cái)价格(gé)下跌一旦出现企稳(wěn)，那么低价(jià)可能会刺激补库，并(bìng)带动(dòng)行情出(chū)现阶段反弹(dàn)。

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