本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外(wài)围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市(shì)排行(xíng)榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘(pán)中(zhōng)低(dī)位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全(quán)球金融市王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产(shì)场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价周三盘(pán)中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季(jì)度末，其实际存款(kuǎn)较去年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再(zài)抱团(tuán)银(yín)行股，王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产银行(xíng)部(bù)分龙头股招行等承压，相较(jiào)而(ér)言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一(yī)是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了盈利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达(dá)信数(shù)据(jù)显示，中字头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市(shì)盈(yíng)率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市场均(jūn)值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净(jìng)率等指标(biāo)看，当(dāng)前(qián)A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是为中字(zì)头(tóu)股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代(dài)贵州(zhōu)茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导(dǎo)的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上涨的(de)年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年(nián)的(de)15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不(bù)太灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题(tí)的红(hóng)五月行情能否再现？关(guān)键(jiàn)在(zài)要(yào)看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大(dà)行业指数，电气(qì)设备(bèi)板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四(sì)收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日(rì)成交(jiāo)始终维持(chí)在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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