昨天深夜(yè)，美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)谈判突然(rán)中止！

　　当地时(shí)间周五上(shàng)午，美(měi)国共和党债务(wù)上限谈判代表格(gé)雷(léi)夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议(yì)，但会议开始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈(tán)判代表(biǎo)实在不可理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末再次(cì)会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不(bù)过，美联(lián)储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压(yā)力可(kě)能影响联储(chǔ)的利率路径(jìng)，若源于银行业危机的信贷(dài)环(huán)境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能(néng)不必让利(lì)率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时(shí)，交易员(yuán)预计美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债务上限事态(tài)发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率(lǜ)前(qián)景敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速远离他(tā)讲话前(qián)所创的(de)两个月来高(gāo)位，一度较高(gāo)位回落超过(guò)10个基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创(chuàng)的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美债收益率(lǜ)逐步(bù)回(huí)升，全天(tiān)攀升(shēng)收官，美(měi)股和美元的(de)跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五(wǔ)高开低走，受债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌(diē)各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌(diē)势头(tóu)。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大致持平一(yī)周前水平(píng)，都止(zhǐ)住四(sì)周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美国国(guó)会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时间今(jīn)天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈(tán)判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正案来(lái)绕开债务上限解决(jué)不了任何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推动(dòng)的(de)增(zēng)加政(zhèng)府开(kāi)支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国(guó)财政部财(cái)政紧急措施余额还(hái)剩下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间(jiān)周五(wǔ)（北(běi)京时间今天凌晨），美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策(cè)观点”的小组讨论(lùn)。市场关注(zhù)他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于我(wǒ)们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向于支(zhī青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗)持6月会议暂不(bù)加息，而(ér)且银(yín)行业(yè)危机导(dǎo)致的(de)信(xìn)贷条件收(shōu)紧，可能(néng)意(yì)味着美联储峰值利(lì)率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能对经济(jì)增长、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平(píng)就能(néng)成(chéng)功打压(yā)通胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立(lì)场(chǎng)现(xiàn)在是对(duì)经济增长(zhǎng)具有限制性的。做太(tài)多与做太(tài)少(shǎo)的风险正变得更加(jiā)平(píng)衡。我们面临(lín)着迄今(jīn)为止收紧(jǐn)政策(cè)的效应滞(zhì)后(hòu)，以及近期银行业压力导致的信(xìn)贷收紧程度等多重不确定(dìng)性(xìng)。有鉴于(yú)此，美(měi)联储有能力观察(chá)更多数据和未(wèi)来前景的演变，然(rán)后再(zài)决定可能(néng)需要提(tí)高(gāo)多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度(dù)经济预测(cè)的(de)准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上述提(tí)到的(de)观点及其(qí)能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来前(qián)景面(miàn)临着历(lì)史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币(bì)政策应进(jìn)一(yī)步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称(chēng)，这(zhè)说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美(měi)联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银(yín)行(xíng)业(yè)压力将影(yǐng)响货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃连续(xù)下行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃(lí)期(qī)货(huò)继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的(de)日内(nèi)平今(jīn)仓交易手(shǒu)续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝(bǎo)城期货(huò)研(yán)究所负(fù)责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一(yī)是产业(yè)供需结构(gòu)预(yù)期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观环境不(bù)乐观；三是交易者在(zài)对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作(zuò)为(wèi)空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但(dàn)南华研(yán)究(jiū)院能化(huà)分析(xī)师李嘉(jiā)豪认为(wèi)，各自的原(yuán)因(yīn)并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要(yào)原因在于远兴投产(chǎn)的消息面刺(cì)激(jī)，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累(lèi)库，可(kě)见下游的持货意(yì)愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格持续(xù)下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因(yīn)在(zài)于前期（3月和(hé)4月）需求(qiú)较旺，下游补(bǔ)库至(zhì)环比(bǐ)高位(wèi)。”他说，短期价(jià)格松动，中下(xià)游的备货情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因(yīn)此产销出现(xiàn)了较(jiào)为明(míng)显的下滑。在(zài)现货松动(dòng)、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的(de)价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货分析(xī)师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场(chǎng)交易点是远兴(xīng)能源新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划(huà)于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划(huà)于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划(huà)于(yú)9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和(hé)40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面在(zài)大量新(xīn)增产能(néng)和(hé)低成本纯碱的叠(dié)加作(zuò)用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯碱的供(gōng)需(xū)结(jié)构在(zài)9月会发(fā)生(shēng)变(biàn)化，这是市场早已预(yù)期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月合约的(de)深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得到验证。在这个(gè)供需转(zhuǎn)宽松的预(yù)期下，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价(jià)格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货向期(qī)货回归的方式收敛基(jī)差(chà)上可以得(dé)到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点(diǎn)是需(xū)求转(zhuǎn)弱，供应上(shàng)升。因为玻(bō)璃(lí)深加工(gōng)厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力(lì)的订(dìng)单(dān)支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂原(yuán)片(piàn)库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史(shǐ)数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降(jiàng)低。从(cóng)玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙(shā)河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖(hú)北(běi)地区产销(xiāo)数(shù)据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月(yuè)份(fèn)产销数据大(dà)幅下滑。5月(yuè)还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻(bō)璃价格在去库逻辑(jí)下出现过(guò)反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多(duō)，加(jiā)之终端表(biǎo)现并不(bù)乐观，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观(guān)因(yīn)素看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在欧美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)预期、国内(nèi)经济(jì)复苏不及预期的背(bèi)景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前强势的中(zhōng)观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分市场资(zī)金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱(ruò)势(shì)或(huò)将(jiāng)持续

　　对(duì)于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来现货(huò)价格短期的企(qǐ)稳，但(dàn)中长期价格(gé)下跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然(rán)走向过剩(shèng)，而短(duǎn)期检修(xiū)的兑(duì)现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋(qū)势(shì)下(xià)的扰动(dòng)，商(shāng)品从偏(piān)紧到过剩的(de)周期中，价格趋势预(yù)计继(jì)续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是(shì)中下游的备(bèi)货(huò)意愿何(hé)时(shí)能够起来：一是等(děng)待下游的原(yuán)料库存消耗，二(èr)是(shì)对未来的(de)需(xū)求是否存在旺季的预(yù)期(qī)。短期来看，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关(guān)注在需(xū)求存在缺口的情形下(xià)，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期(qī)则还是要(yào)关注持仓的变(biàn)化，短线(xiàn)资(zī)金离(lí)场或使(shǐ)得低位波动加大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关(guān)注(zhù)两个指标：一是基差不再是以现货下(xià)跌方式来修复；二是月供需(xū)预期博弈(yì)相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯(chún)碱后市(shì)仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远(yuǎn)兴能(néng)源的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面(miàn)或将维稳振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价，则(zé)盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他(tā)认为，后市弱(ruò)势也将继续(xù)保持，中长期(qī)则视终端需求变动来判断是(shì)否维持(chí)弱势，可(kě)重点关(guān)注下游(yóu)深(shēn)加工订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下(xià)游深加工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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