钠(nà)电池产(chǎn)能规划从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕(rào)在键盘(pán)生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大议题(tí)莫过于(yú)跨界钠(nà)电池(chí)。

　　这个热门又(yòu)令人遐(xiá)想(xiǎng)的题材(cái)搭配公司释放钠电池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然(rán)去年末(mò)以来，抛(pāo)“利好消(xiāo)息”催(cuī)涨股价的套(tào)路完全失灵，股价又在4个多月(yuè)时间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增(zēng)预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技(jì)也只(zhǐ)收获了短暂的上(shàng)涨，而后再(zài)未(wèi)掀起(qǐ)波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山车式的涨跌折射的是(shì)市场对(duì)传艺科技高调跨界钠电赛(sài)道故事的(de)怀疑(yí)：从宣布跨(kuà)界到现在，时间不过10多月，规(guī)划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传(chuán)艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的投资(zī)成(chéng)本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持(chí)续(xù)下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口的产(chǎn)能(néng)又该如何消化？过(guò)往(wǎng)投资(zī)计划(huà)频频“跳票”、实际效益与预(yù)期(qī)天差地(dì)别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进(jìn)”的新项目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同(tóng)时期萌(méng)芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠(nà)电(diàn)池能量密(mì)度较(jiào)低(dī)，导致其研(yán)发进度(dù)大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成(chéng)突破以及锂价不断飙升，钠电才(cái)作为锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之一(yī)重回(huí)人们(men)重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代(dài)推(tuī)出第(dì)一代(dài)钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并(bìng)将风(fēng)口带到(dào)了(le)A股(gǔ)市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天之际，传(chuán)艺科(kē)技于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资(zī)3000万元(yuán)通过全资(zī)子公司(sī)江苏智纬电子科技有限公(gōng)司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作(zuò)设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有限公(gōng)司（公司持(chí)股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后(hòu)公司(sī)迫(pò)不及待召开电话(huà)会议(yì)，向合(hé)计(jì)64名分析师(shī)和个人投资者披露跨界钠(nà)电的各种细(xì)节(jié)。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池项目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划(huà)新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂(liào)下(xià)电话，股价(jià)更加疯涨(zhǎng)。加上(shàng)6月23日(rì)的涨停(tíng)，传(chuán)艺(yì)科技宣布跨界后(hòu)一(yī)口(kǒu)气收(shōu)出(chū)7个涨停板，市(shì)值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息(xī)催涨(zhǎng)股价(jià)的前车(chē)在前，传(chuán)艺(yì)科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目进(jìn)展，而公司股价也往往在(zài)公告披露后录得大幅(fú)上涨(zhǎng)。去年12月5日盘(pán)中，公司股(gǔ)价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不(bù)到半年的时间已(yǐ)翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无论其如何发布“利好(hǎo)”消(xiāo)息，股价也(yě)再难(nán)掀大风浪(làng)，反而随(suí)着(zhe)时(shí)间的推移，迅(xùn)速回落。截至(zhì)4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召(zhào)开电(diàn)话会(huì)并(bìng)在《投资者(zhě)关系活动记录表》中对(duì)外发布钠电池业务未来规划(huà)、技术水(shuǐ)平等涉及(jí)公司经营的重大信(xìn)息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式(shì)通过《关于对深(shēn)圳证券交易所(suǒ)关注函回复的(de)公告(gào)》补充披露相关(guān)事项，传艺科技及公司(sī)董事长兼总经理邹伟民、时任董秘(mì)许小丽还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过(guò)山(shān)车”式上下，背后(hòu)纵有游资推波助澜，但归根结(jié)底还是其资(zī)金(jīn)有(yǒu)限(xiàn)与钠电产能规划(huà)“大跃进”不匹配无法让市场信服(fú)造成的。

　　根据公(gōng)司(sī)定增(zēng)预案，钠(nà)电池(chí)二期5.5GWh项(xiàng)目建成后(hòu)，公司产(chǎn)能将(jiāng)达到10GWh。而(ér)根据(jù)公司此(cǐ)前对交易所回(huí)复函和2023年度定增预案，公司(sī)规(guī)划(huà)的(de)10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备(bèi)成(chéng)本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技(jì)规划的钠电产能远(yuǎn)不止这公告出(chū)来(lái)的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)邹伟民(mín)4月16日在公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥(huī)资金(jīn)优势(shì)，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月(yuè)的时间，新上钠离子电(diàn)池全供应链项目，逐步形(xíng)成年(nián)产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极材(cái)料、18GWh钠(nà)离子电(diàn)池、15万吨电(diàn)解液的(de)生产能(néng)力；2022年(nián)10底，中试线已(yǐ)经(jīng)竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试销，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时提(tí)到的钠(nà)电产能规划，来(lái)源：传艺(yì)钠电(diàn)官微(wēi)

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在上(shàng)述的54亿元资金外，还需要更多资金(jīn)，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电池(chí)就需(xū)要40亿(yì)元(yuán)的(de)投入。

　　但(dàn)现(xiàn)实(shí)是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以(yǐ)撬(qiào)动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺(yì)科(kē)技主营(yíng)输入类设备和印(yìn)制电(diàn)路板（PCB）两大类消(xiāo)费(fèi)电子零组件，具体包(bāo)括笔记本(běn)/台式机电(diàn)脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电(diàn)子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公(gōng)司经(jīng)营规模不断扩大(dà)，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递(dì)增，到2022年达到(dào)19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上市当年公(gōng)司归母净利润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式(shì)微，公司盈利(lì)水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到(dào)了9000万元，净利润增(zēng)长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上(shàng)的资金也(yě)并(bìng)不宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营(yíng)活动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元以上的(de)资金投(tóu)资钠电，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺科技曾详细(xì)披露过(guò)2GWh项目资金(jīn)来源：截(jié)至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠离子(zi)电池项(xiàng)目的自有资(zī)金仅1.61亿(yì)元，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其在投资钠电项目(mù)时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技给深交所的回函

　　很明显，一(yī)开始规(guī)划(huà)的一(yī)期2GWh产能，传(chuán)艺科技就(jiù)是准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一(yī)期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传艺(yì)科技及子公司拟向工(gōng)商银(yín)行、农业银行(xíng)等组成的联合银团申(shēn)请不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根据最新的(de)调(diào)研(yán)记录，“截至目前，牵头(tóu)银(yín)行已审批(pī)通过(guò)，参团银行处于(yú)正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月(yuè)30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对象发(fā)行股(gǔ)票预案(àn)》，拟(nǐ)募(mù)资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元(yuán)拟(nǐ)投入钠电(diàn)池制造二(èr)期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二(èr)期(qī)5.5GWh项目总(zǒng)投资额(é)为27.47亿元，除了定(dìng)增(zēng)的24亿(yì)元外(wài)，还有3.47陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌亿元的缺口。而为补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增募(mù)投(tóu)资(zī)金中的(de)1.75亿元(yuán)变更用于(yú)该项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚(hòu)，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至于上述(shù)邹伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资(zī)金来源，钛媒体APP向(xi陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌àng)公司求证，但截至发稿，仍未获(huò)回复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌(diē)，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个钠电池全供(gōng)应链项目计划到2024年末(mò)全部竣(jùn)工投产，达产达效后(hòu)，可实(shí)现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如(rú)邹伟民在近日的演(yǎn)讲中所言照进现实，几年后公司(sī)营收将在当前基础上翻十(shí)几倍(bèi)。但近来腰(yāo)斩的股(gǔ)价显示，市场(chǎng)对这(zhè)个(gè)故事并不再(zài)买账，除了资金实力有限公司外(wài)，核心还在其大干快上(shàng)后产能如何消(xiāo)化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业(yè)化元年的2023年(nián)，包括(kuò)宁(níng)德时(shí)代(dài)、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头(tóu)在内，已纷纷发产品、量产并大建产能(néng)，竞争者(zhě)初露威胁，赛(sài)道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不(bù)相上下，但宁德(dé)时代(dài)落(luò)地奇(qí)瑞车型、华语新能(néng)源(yuán)配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在(zài)前(qián)面，率(lǜ)先在(zài)两轮电动(dòng)车和低速电动(dòng)车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除了(le)在岁末年初(chū)公告与(yǔ)中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新能(néng)源(yuán)签订(dìng)项(xiàng)目(mù)合作或战(zhàn)略合作(zuò)协议(yì)外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投资者问及客户情(qíng)况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能(néng)、低速电动车及电动工(gōng)具(jù)等(děng)多(duō)个领域(yù)”“公(gōng)司(sī)钠离子电池(chí)送样(yàng)后客户的(de)反馈普遍较为良好，并已与多名客户签(qiān)订了销(xiāo)售订(dìng)单”“公司已与多家知名两(liǎng)轮电(diàn)动车品牌开展送样和合作意向洽谈等工(gōng)作”等(děng)进行回复。至于具体的客(kè)户名称和订(dìng)单金(jīn)额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能(néng)落地正数倍级增长。上海钢(gāng)联新能源事(shì)业部(bù)钠(nà)电池分析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目(mù)落地(dì)产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落(luò)地(dì)产能将(jiāng)达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电池(chí)落地产(chǎn)能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池行业(yè)产能(néng)利用率，钠电(diàn)池落地的产能中可以实现(xiàn)装机的(de)在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸(suān)电(diàn)池(chí)的市(shì)场规模(mó)接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池不到5％，后(hòu)面(miàn)成本(běn)降下来(lái)才会(huì)有较大比例的(de)替(tì)代。”汪奇认为，今(jīn)年(nián)钠电(diàn)池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其(qí)在(zài)调研记录中预测，预计2023年公司实际(jì)出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠(nà)电池市场的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资(zī)者关系活动(dòng)记录表

　　需(xū)要注意(yì)的是，沉寂多年(nián)的(de)钠电池是在(zài)此前锂(lǐ)价飙涨的背景(jǐng)下作为“替代”而被推(tuī)到台前的，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月20日电(diàn)碳(tàn)价(jià)格均价已经跌至(zhì)18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌(diē)会否影响钠电(diàn)池商业(yè)化进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣尘(chén)上。

　　中科院(yuàn)院士(shì)欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电池能够起(qǐ)到对(duì)锂电池的(de)平衡(héng)作(zuò)用，平衡(héng)锂价，保(bǎo)证锂资源的供(gōng)应安全，不太可能(néng)成为主流。锂(lǐ)价(jià)一便宜，就会(huì)让钠离子的(de)发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因为它是锂离(lí)子电池(chí)的一个有(yǒu)益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠(nà)电建设(shè)成(chéng)本接近，目前三元钠电(diàn)量(liàng)产的生(shēng)产成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离(lí)子(zi)电池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂电(diàn)池(chí)，高能(néng)量(liàng)密(mì)度的也(yě)接近三元(yuán)523电池(chí)。目前电碳(tàn)价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大(dà)幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已经(jīng)和钠电池成(chéng)本基本相当；而(ér)由(yóu)于锂原料价(jià)格大幅(fú)下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池(chí)对钠电池有(yǒu)明显优(yōu)势(shì)。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电池(chí)还有降本的空间(jiān)。兴储世纪(jì)总裁助理刘继茂(mào)就(jiù)告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产(chǎn)后钠离子(zi)电池正、负极(jí)材料价格可降(jiàng)至5万元/吨甚(shèn)至以下(xià)，钠(nà)离子电池(chí)的理(lǐ)论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳(tàn)酸锂(lǐ)存在降价可能，但只要碳(tàn)酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠(nà)离子(zi)电池(chí)的成(chéng)本优(yōu)势就依然存(cún)在，并且随着(zhe)技术不断发展(zhǎn)、产业(yè)不断成(chéng)熟，钠离子电池(chí)的(de)降(jiàng)本空(kōng)间有望进一步打(dǎ)开，该成本临(lín)界点(diǎn)仍有进一步(bù)下探的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明年(nián)钠电(diàn)产业规模(mó)化完(wán)成(chéng)后，能和锂(lǐ)离(lí)子电池的成(chéng)本拉开差(chà)距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能量密(mì)度的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂价格在(zài)15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子电池有一(yī)定优势；碳酸锂价(jià)格在10万左右及以下(xià)时(shí)，钠离子电(diàn)池(chí)在(zài)动力(lì)领域优势(shì)较小。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业(yè)都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池(chí)商业(yè)化进程。但随着锂价持(chí)续下降，钠(nà)电池利(lì)润率下(xià)降或也(yě)是必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸(suān)锂的价格(gé)，一般给到客户的价(jià)格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往项目频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧(yōu)传(chuán)艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往(wǎng)投资(zī)履历发现，传(chuán)艺科技(jì)在投资(zī)上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至(zhì)终止募投(tóu)计划(huà)可谓“家常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公(gōng)司就变更募资用途(tú)，将FPC生(shēng)产项目(mù)未用(yòng)的资(zī)金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目、轻(qīng)薄型键盘生产项目(mù)，已经使陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌用了(le)7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项(xiàng)目的实施地点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再(zài)将该项(xiàng)目的实施地(dì)点变更为(wèi)重庆市合川(chuān)区工业(yè)园区核心区(qū)高(gāo)阳(yáng)路(lù)30号，实施主体则从传(chuán)艺(yì)科技变为(wèi)全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生(shēng)变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该(gāi)项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目(mù)的建设，并将(jiāng)后(hòu)者(zhě)的(de)产能从(cóng)1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺(yì)科技再融资，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用(yòng)于年产18万(wàn)平(píng)方米中高端(duān)印制电(diàn)路板建设项目(mù)。但次年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点(diǎn)由(yóu)江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路33号改建至江(jiāng)苏省高邮市经开区凌(líng)波路(lù)49号(hào)的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该(gāi)项目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资金(jīn)乃(nǎi)至项(xiàng)目，直接的后(hòu)果(guǒ)就是(shì)原有(yǒu)的投入打水飘、投资效率低下以(yǐ)及(jí)建成项(xiàng)目实际效益(yì)与预(yù)计(jì)天差地别。

　　根(gēn)据招股书(shū)，薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技改并扩产项目建设(shè)期仅12个月，达产年可实(shí)现(xiàn)销售收入2.24亿元。定(dìng)期报(bào)告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就(jiù)已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年(nián)，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了(le)，截至2022年12月31日(rì)，该项(xiàng)目(mù)投资(zī)进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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