当(dāng)前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白(bái)宫就债(zhài)务上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行(xíng)会议后(hòu)表示，这(zhè)次(cì)会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自(zì)己和(hé)国(guó)会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)长达(dá)三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院(yuàn)共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成协议的(de)可(kě)能性(xìng)不(bù)大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在(zài)债务上(shàng)限问题上(shàng)打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财(cái)政部次日(rì)启动非(fēi)常(cháng)规举(jǔ)措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出(chū)现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约可能(néng)期限的(de)警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能(néng)提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关(guān)议案在众议(yì)院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年(nián)内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日(rì)政府将(jiāng身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性)耗(hào)尽现金(jīn)，如国(guó)会(huì)不提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的(de)监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银行承担主要(yào)监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告(gào)指出(chū)，在(zài)过去(qù)，监(jiān)管机(jī)构并未认定(dìng)大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥有大(dà)量存款的账户往往是(shì)由企业客(kè)户持(chí)有(yǒu)的(de)，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还(hái)表示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求(qiú)银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提款带(dài)来的(de)风险，这些风(fēng)险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再(zài)度(dù)推迟战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的(de)回(huí)补计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大(dà)的石油储备，能源部(bù)仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利益(yì)的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该(gāi)储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼(liàn)油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国(guó)政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增(zēng)仓(cāng)上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不(bù)佳及(jí)后(hòu)期(qī)大(dà)豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)受到需(xū)求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续去库的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分(fēn)析(xī)师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需数据偏(piān)紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内(nèi)商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非农就业(yè)等(děng)数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处(chù)于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预(yù)期油(yóu)脂很难(nán)具备(bèi)持(chí)续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对(duì)于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油(yóu)脂(zhī)整体也(yě)将进入增(zēng)库周期(qī)，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带(dài)来的(de)并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超(chāo)于正常季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节(jié)奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂(zhī)库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以来早(zǎo)就(jiù)已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西(xī)大(dà)豆到(dào)港带来(lái)压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从库(kù)存季节性角度来(lái)看(kàn)，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为(wèi)明(míng)显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈油产(ch身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性ǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可(kě)能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的(de)背景下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性反(fǎn)弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断(duàn)，业(yè)内人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)和高度。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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