5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多(duō)家头(tóu)部公募(mù)基金密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市(shì)场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的(de)越(yuè)跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看(kàn)，在经云n是哪里的车牌号历一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块云n是哪里的车牌号周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现(xiàn)下降外(wài)，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)大(dà)厂起步(bù)较晚，在(zài)技(jì)术和人才等方面存(cún)在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研发和客户(hù)导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下(xià)，全(quán)球电子(zi)产品等终端需求可能不(bù)及(jí)预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的构成央(yāng)国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行(xíng)业(yè)估值处于(yú)底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能(néng)看出投资(zī)者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无(wú)需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能(néng)给半导体带(dài)来了(le)新的需(xū)求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预(yù)计(jì)未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压力(lì)，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体企业有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替(tì)代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多(duō)优(yōu)质(zhì)的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资机会(huì)。他(tā)进(jìn)一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的(de)人工智能从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后(hòu)在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环节发(fā)生了(le)改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会(huì)，他(tā)认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中(zhōng)，从(cóng)半导(dǎo)体国(guó)产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十(shí)大(dà)对于科(kē)技安全的(de)强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的(de)充分调整，股价(jià)已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计(jì)板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续(xù)跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业(yè)持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可(kě)以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需(xū)要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关(guān)注景气度修(xiū)复(fù)速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的(de)过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波(bō)动(dòng)较大，要结合基(jī)本(běn)面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道。

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