A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股价等(děng)数据计算，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字(zì)经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移(yí)动(dòng)今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发(fā)展时期，中(zhōng)石(shí)油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当(dāng)年互联网(wǎng)金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股(gǔ)大数(shù)据；资(zī)料来(lái)源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然(rán)茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的(de)突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力(lì)的重要(yào)因素，二级市场对科技企(qǐ)业的(de)态度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技企业(yè)的(de)竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为代表的(de)科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为(wèi)代表的(de)消费股似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计(jì)算(suàn)业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快(kuài)跃(yuè)迁升(shēng)级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故(gù)事引发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的(de)上市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本(běn)次中国(guó)移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一(yī)度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分(fēn)主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业(yè)股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话(huà)费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的(de)问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不(bù)断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需要(yào)如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不(bù)需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可(kě)以看出，中国(guó)移动今年(nián)一(yī)季度的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别不(bù)大(dà)，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列(liè)信(xìn)号(hào)表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)届时全年(nián)资本开支占收(shōu)入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化(huà)转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收(shōu)入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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