上市(shì)公(gōng)司退(tuì)市(shì)在A股(gǔ)早已不稀奇(qí)，但(dàn)连带着可转债一起退市却(què)是(shì)个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续(xù)20个交易日(rì)低于1元，触(chù)及退市指标(biāo)，公(gōng)司股票及(jí)其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转债或成为首只(zhǐ)因正(zhèng)股退(tuì)市而强制退市(shì)的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标被终止上市，其可转债已进入退(tuì)市(shì)整理期，引(yǐn)发投资者对可转债信用(yòng)风(fēng)险稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊的担忧。

　　可转债兼(jiān)具(jù)债(zhài)券和股票双(shuāng)重属性，自诞生以来(lái)颇受市场欢(huān)迎(yíng)。一个广为(wèi)流传的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即(jí)上涨(zhǎng)时有“股(gǔ)性(xìng)”加(jiā)油，下跌时有(yǒu)“债(zhài)性(xìng)”托底，投资者“进可(kě)攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在(zài)可转债30多年发(fā)展(zhǎn)中，此前一直(zhí)未出现因(yīn)正股退市(shì)而退市的情况(kuàng)，也未发生过(guò)实质性违约(yuē)事件(jiàn)。

　　随(suí)着搜特转(zhuǎn)债等的退(tuì)市，零违约历史或将被打破，可(kě)转债信(xìn)用风险浮出水面。虽(suī)说可转债退(tuì)市(shì)后，依然可以(yǐ)执行赎(shú)回和(hé)回(huí)售等条款(kuǎn)，但由于大多数(shù)上市公司是因经(jīng)营不善导致退市，财务(wù)状况并不乐(lè)观，资(zī)不抵债、拿不(bù)出钱进行赎回的(de)可能性较大。而如果启(qǐ)动破产重整，公司发(fā)行的可(kě)转债划归为普通债权，清偿顺序相对(duì)靠后，刚性(xìng)兑付(fù)亦存在很大不确(què)定性(xìng)。

　　接连2只(zhǐ)可转债(zhài)退市(shì)，投资者蓦然发现(xiàn)，“长(zhǎng)期(qī)稳定的羊毛”不稳定了。事实上稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊，可转债退市并非完全出乎意(yì)料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易(yì)所上市规则，上市公司股票(piào)被(bèi)终止上(shàng)市(shì)的(de)，其发行的可转债及(jí)其他衍生品种应当终止上(shàng)市。过去A股退市(shì)难、退市少，成就了可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面注册制(zhì)改革的持续(xù)推进，市场(chǎng)优胜劣汰加(jiā)快，常态化退市机(jī)制正(zhèng)在(zài)形成，以上市股为(wèi)锚(máo)的可转债也跟着稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊出清，违(wéi)约风险(xiǎn)随之上升。退市，或(huò)将成为可转债市场(chǎng)新常态(tài)。

　　市场在发展(zhǎn)，生态(tài)在改变，投(tóu)资者(zhě)没(méi)有(yǒu)理(lǐ)由一成(chéng)不变，是时候(hòu)重塑对可转(zhuǎn)债(zhài)的(de)认知了(le)。投资(zī)者要改变(biàn)“闭眼买债”的路径依赖，学会(huì)优择品种，规避风险(xiǎn)。在选择债券时，要(yào)理性(xìng)评估(gū)正股基本面、成长性、估值水平以(yǐ)及发(fā)债(zhài)公司(sī)偿(cháng)债能力等，防范债券(quàn)退市、违约风险；在取舍标(biāo)的时，应远离正(zhèng)股业绩表(biǎo)现不佳(jiā)、估值较低、退市(shì)风险较高的标的(de)，而(ér)选择正股经营效益良(liáng)好(hǎo)、估值合理且随市场下跌(diē)估值出现压(yā)缩(suō)的标的。并密切(qiè)关注(zhù)可转债市场风格变(biàn)化，及时调(diào)整配置比例和结构，学会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当(dāng)跟上形势变化(huà)。目(mù)前(qián)关于(yú)可转(zhuǎn)债(zhài)的退市(shì)处(chù)理(lǐ)还(hái)有不(bù)少(shǎo)空白和盲点(diǎn)，监管部门(mén)应尽快(kuài)打齐补(bǔ)丁，给予市(shì)场明确预期。比(bǐ)如，可进一步明确可转债在退(tuì)市后是(shì)否仍存在交(jiāo)易可能、是否还(hái)拥有转(zhuǎn)股(gǔ)功能等(děng)。同时(shí)，应(yīng)加强对可转债的风(fēng)险(xiǎn)防控，强化(huà)发行前的信用评级，对于信用资质较弱的公(gōng)司，可考虑提高担保资(zī)产(chǎn)与(yǔ)回售条款等相(xiāng)关要(yào)求，适(shì)当(dāng)提升准入(rù)门槛，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位(wèi)、根本性的变化。过去(qù)一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简(jiǎn)单套路行不通了(le)，一些规(guī)则(zé)制(zhì)度上的短板不能视而不(bù)见了。各(gè)市场参与主体还需顺时应势，调整包括可(kě)转债在内的(de)投资方法，完善配套(tào)制度，提(tí)升风险意(yì)识，共促A股市场健(jiàn)康稳定发(fā)展。

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