近日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月(yuè)1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入(rù)降价通(tōng)道(dào)，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山东(dōng)主流钢厂20分米等于多少米 20分米等于多少厘米跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的(de)下(xià)跌是宏观、产业等多(duō)因素(sù)共(gòng)同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今(jīn)年的(de)定性(xìng)逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商品(pǐn)交易需(xū)求利多的信心不足(zú)。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大增长。根(gēn)据海(hǎi)关总署统计，今年(nián)3月(yuè)我(wǒ)国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤(méi)的大量(liàng)释放削弱了国内煤企(qǐ)的(de)议价能力，焦炭成本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高(gāo)的同时(shí)，黑(hēi)色终端(duān)需求(qiú)表现一(yī)般，国家统计局公布的房屋新开工、施(shī)工(gōng)面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市(shì)场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本(běn)端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利(lì)空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格(gé)此(cǐ)轮(lún)下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢(gāng)材(cái)需(xū)求(qiú)表现不及预(yù)期，钢价(jià)承压回调致使(shǐ)钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料(liào)端(duān)传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的反(fǎn)弹(dàn)给出升水现货空间，买(mǎi)现卖(mài)期套利(lì)需求增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并(bìng)未出现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦(jiāo)化利润会因(yīn)为地区(qū)、设备(bèi)区别而存在很(hěn)大差异。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的(de)经济性(xìng)一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库(kù)存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库存以及焦企端(duān)焦炭库存均处(chù)于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适(shì)当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存(cún)的(de)压力。基(jī)于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期(qī)货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于(yú)国内(nèi)外焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易(yì)商进口积(jī)极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需增(zēng)，基(jī)本面边(biān)际改善，但钢联公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需(xū)求表现一般的(de)背景下，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转弱预(yù)期。中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产成本较低，三季(jì)度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价(jià)后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现(xiàn)上看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅(fú)明显大(dà)于板(bǎn)块(kuài)内其他品(pǐn)种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀(shā)估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而(ér)估(gū)值修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再次(cì)加重其供需压力(lì)，需(xū)求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会(huì)向原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部(bù)区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松的(de)预期未变，在估值回升后仍(réng)将是板块(kuài)内空(kōng)配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛(tāo)认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端(duān)压力(lì)；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三(sān)是(shì)海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及(jí)粗钢平控(kòng)都是压低(dī)铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出(chū)现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也(yě)是(shì)易跌难涨。

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