财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开(kāi)花(huā)了！不(bù)仅仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别(bié)是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为(wèi)两份会议通知。

　　一(y2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米ī)是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资价值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金融(róng)业估(gū)值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用(yòng)显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在(zài)经(jīng)济温和复苏(sū)预期之下(xià)，中特(tè)估银行概念获得(dé)资(zī)金的(de)青睐(lài)。有(yǒu)了(le)多(duō)重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特(tè)估后有比较不错(cuò)的(de)表现，中(zhōng)特估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西(xī)安银(yín)行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已(2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规(guī)模最大(dà)的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不(bù)强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权(quán)益(yì)投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全(quán)市场42家(jiā)上市(shì)银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标(biāo)价估值最(zuì)保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热度(dù)之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红(hóng)率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入和较高的(de)安全(quán)边际可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而(ér)稳(wěn)定、估(gū)值(zhí)处(chù)于历(lì)史低位的(de)银行(xíng)板块是高股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去(qù)以(yǐ)及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的(de)到(dào)来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的(de)国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润(rùn)增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做(zuò)出(chū)市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析(xī)称，大(dà)金融板块过去被(bèi)当(dāng)成行(xíng)情结束的(de)指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜(qián)意识(shí)映射包(bāo)括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往往代表市(shì)场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严(yán)重等(děng)。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期(qī)大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次表(biǎo)现也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部(bù)分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为极端的(de)交易(yì)结构(gòu)容易被表(biǎo)征为(wèi)市场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市(shì)场(chǎng)变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分(fēn)析(xī)。

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