周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买入(rù)的(de)“抄底资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资(zī)金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交(jiāo)易日(rì)市场(chǎng)总(zǒng)体下跌期(qī)间(jiān)，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)流向结构看(kàn)，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长期(qī)投资价值被(bèi)资金看好，而高(gāo)位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资(zī)金出现(xiàn)短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入(rù)资金(jīn)居前

　　上(shàng)周五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以(yǐ)区(qū)间(jiān)成交均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周(zhōu)5个(gè)交易(yì)日，5天股市(shì)调整(zhěng)期间，资金(jīn)更(gèng)是净买(mǎi)入220亿(yì)元(yuán)，展现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基(jī)指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震(zhèn)荡下(xià)行的半(bàn)导体ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入的榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿(yì)元，目(mù)前仍(réng)处于(yú)估值低位的医(yī)疗ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产品也位居(jū)净流入资金前(qián)列(liè)，而在近日(rì)遭遇(yù)高位回调的游戏(xì)ETF乔布斯为什么把苹果给库克，也(yě)受(shòu)到资金(jīn)的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市(shì)净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况，一(yī)位公募股票权益基金(jīn)经理表示，预计复(fù)苏仍是(shì)中国经济中(zhōng)长期(qī)的趋(qū)势，但耐用(yòng)品复苏的空间受限、出口下(xià)行及地产销售恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市场展现(xiàn)出更多结(jié)构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏(piān)高的情况下，资(zī)金可能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整个(gè)市场的(de)平(píng)均回(huí)报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近(jìn)日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调整，主因(yīn)是前期(qī)炒作有逐(zhú)步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒(chǎo)作(zuò)热(rè)度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长期关(guān)注数字化对生产力的提升，因(yīn)此(cǐ)，包括计算机、互联网和(hé)传(chuán)媒等调整(zhěng)下(xià)来的行业(yè)，可能会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也(yě)有行业机(jī)构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数(shù)ETF受(shòu)到资金青(qīng)睐(lài)，可能(néng)与看好“中(zhōng)特估”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银(yín)基(jī)金表示，伴随(suí)大金(jīn)融、大基建(jiàn)等(děng)权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块短(duǎn)期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出(chū)现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板块(kuài)内部出现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济(jì)数据不及(jí)预(yù)期，权(quán)重板块回调(diào)带动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有(yǒu)望引(yǐn)领低估值央企的价(jià)值(zhí)重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博(bó)时基(jī)金权益投(tóu)资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部(bù)分底层逻辑仍旧是(shì)过(guò)去的A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低配乔布斯为什么把苹果给库克背景下，部分企业因为(wèi)自身经营改善、高股息水平等特(tè)征，使得其估值(zhí)修复成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处于低(dī)位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短(duǎn)期表现存(cún)在剧烈波动可(kě)能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平(píng)，部分个股(gǔ)尤其是(shì)基(jī)本面明显改善的个股，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在(zài)上周下跌的(de)A股(gǔ)市场中，股票(piào)ETF整体呈(chéng)现“越跌越(yuè)买”趋势(shì)，净(jìng)流入资(zī)金超出(chū)净流出资金。但也有部分短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短期行情(qíng)板(bǎn)块(kuài)，以及部(bù)分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜(bǎng)单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越(yuè)跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出(chū)现净流出，而今年涨幅(fú)接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎(yíng)来“获(huò)利(lì)了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公募机构评价，基(jī)建板(bǎn)块(kuài)受益于(yú)“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不(bù)过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势(shì)确立后(hòu)，“顺(shùn)周期(qī)”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净流出的证(zhèng)券保险(xiǎn)板块(kuài)称，一季报(bào)陆续披露(lù)，非银金融业绩(jì)超预期，证(zhèng)券(quàn)板块(kuài)市场交投活(huó)跃(yuè)度较一(yī)季度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司(sī)保证金比(bǐ)例下调，经济(jì)温和复(fù)苏下行(xíng)业景(jǐng)气度有望(wàng)持(chí)续修复。保险板块(kuài)一季报净利润超(chāo)预期，部分(fēn)险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的(de)产品力实现了(le)一定的增(zēng)长，负(fù)债(zhài)端V型(xíng)反(fǎn)转趋(qū)势较明显，资产端或(huò)有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运(yùn)行总体回(huí)升有望(wàng)将促进电力消(xiāo)费需求(qiú)增长。受上年同期低基数(shù)等因素影响，预计今(jīn)年二季度(dù)电力消费增速(sù)将(jiāng)有望回升。在电力市场化(huà)改革(gé)的持续推进下，电(diàn)价趋(qū)势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服(fú)务市(shì)场机(jī)制(zhì)有望(wàng)持续推广，容量补(bǔ)偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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