财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信合(hé)并近两个月后，与(yǔ)这次(cì)事件有关(guān)的一(yī)个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员会(huì)一致投票通过了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具(jù)体来(lái)说，提出这个(gè)问题(tí)的市(shì)场参与者认为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到(d几十块钱的阿富汗玉是真的吗ào)期的瑞信(xìn)英镑(bàng)次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债(zhài)券(quàn)文件中(zhōng)的(de)排名(míng)条(tiáo)款和担(dān)保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件中，决(jué)策委员(yuán)会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞(ruì)信几十块钱的阿富汗玉是真的吗AT1债券全(quán)额减记，此举也引(yǐn)发了大量此(cǐ)类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作用是(shì)在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破(pò)产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会，负责决(jué)定(dìng)在这个(gè)地区(qū)是否发生(shēng)了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分(fēn)优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿(yì)美元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿美元(yuán)为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味(wèi)着收购资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略(lüè)委员会(huì)就已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今(jīn)年(nián)2月得出“不(bù)宜(yí)收购(gòu)”的决(jué)定(dìng)，但最后(hòu)仍(réng)在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在(zài)合(hé)并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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