大家(jiā)好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济(jì)形势和经济工(gōng)作(zuò)。中(zhōng)共中央总书记(jì)习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以习近平同志为核(hé)心的党中央(yāng)坚(jiān)强(qiáng)领导(dǎo)下，各地(dì)区(qū)各部门更好(hǎo)统筹国内国际两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹(chóu)疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力(lì)得到缓(huǎn)解(jiě)，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势(shì)，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我国经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需(xū)求(qiú)仍然不足，经济(jì)转型升级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚(gāng)性和改善(shàn)性(xìng)住房需(xū)求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议(yì)还提出(chū)，在超大特大(dà)城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了(le)两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共(gòng)和银(yín)行终(zhōng)究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)的命运。美国加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游(yóu)部数据中心测算，全(quán)国国内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无(wú)人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄(miáo)准了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方和(hé)特(tè)种部队及时(shí)采取行(xíng)动，并(bìng)使(shǐ)用电(diàn)子(zi)对抗系统，使这两架无(wú)人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日(rì)程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人机试(shì)图发(fā)动袭击时普京不(bù)在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适(shì)的(de)时间(jiān)和地点采取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯科(kē)自当日(rì)起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的(de)工(gōng)作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报(bào)道，乌(wū)克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无(wú)人(rén)机(jī)试(shì)图(tú)袭(xí)击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为(wèi)对乌(wū)方(fāng)企图使用无人机(jī)袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环(huán)境相(xiāng)比4月继续不(bù)断改善，投资者对(duì)经(jīng)济的预期将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资者(zhě)心(xīn)态也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害(quán)年第二个关(guān)键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶(jiē)段(duàn)，配置(zhì)思(sī)路上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能(néng)稳步(bù)修复，并将得到(dào)同比和高频数据验证；外(wài)部(bù)流动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国银行业(yè)风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一(yī)带一路(lù)”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在(zài)二季度有(yǒu)望(wàng)持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头(tóu)尚不(bù)稳(wěn)固(gù)，政(zhèng)策有望(wàng)延(yán)续稳中求(qiú)进基(jī)调。2）上市(shì)公司(sī)业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险需要密(mì)切关注，如(rú)若应(yīng)对得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上(shàng)述因素结合(hé)当前A股(gǔ)市场整体估值(zhí)水平不高仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)中低(dī)位，A股节(jié)后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因(yīn)素影响可能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后市(shì)整体表(biǎo)现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期(qī)，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上关(guān)注(zhù)在低位资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题(tí)重点(diǎn)关注(zhù)：一带(dài)一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或(huò)更(gèng)均衡。③数字经济(jì)是全(quán)年主线，后续(xù)或依(yī)据基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映(yìng)射(shè)的科技和(hé)大宗商(shāng)品都将被海外逐(zhú)级放大的(de)宏(hóng)观波(bō)动所(suǒ)影响。我们(men)的(de)资(zī)源+重(zhòng)资产组合短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特(tè)估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现(xiàn)出(chū)成为未来经济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场(chǎng)上涨概(gài)率(lǜ)较节前(qián)明显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资(zī)产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看(kàn)，全球主要(yào)权益市场(chǎng)及原油等大宗商(shāng)品走弱，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及(jí)市场预期，美(měi)国银行业(yè)危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也(yě)促使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务消费(fèi)大(dà)幅回(huí)升，但地(dì)产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此(cǐ)总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视(shì)向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动的(de)数(shù)字(zì)经(jīng)济行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数的第一次(cì)长时(shí)间(jiān)回(huí)撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续(xù)的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本市(shì)场(chǎng)对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回(huí)升(shēng)可(kě)能(néng)不(bù)会持(chí)续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据来看，4月份确(què)实(shí)出现了较为明显(xiǎn)的(de)下降。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一(yī)个(gè)季度经济(jì)数据最容易(yì)恢复(fù)，4月(yuè)开(kāi)始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海外经(向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害jīng)济担心等因素(sù)，可(kě)能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难(nán)超预期。由(yóu)此导致这一次市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善(shàn)，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联(lián)储年内结束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估值极低、产业(yè)趋势(shì)明确(què)、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环(huán)境下获取超额收益(yì)（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息(xī)央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次(cì)大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进一(yī)步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若(ruò)美联储能够在(zài)5月完(wán)成最后一次加息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起

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