自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发(fā)、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季(jì)度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对后市(shì)的(de)基本看(kàn)法。多(duō)数明(míng)星基金经理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态(tài)度，随着(zhe)公司(sī)季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的(de)篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术革命，但(dàn)直(zhí)言客观上当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继(jì)续维(wéi)持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基(jī)民关注的(de)基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤(kūn)所(suǒ)管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一(yī)季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金(jīn)中规(guī)模最大的(de)一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末(mò)的(de)股票市(shì)值占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了(le)一(yī)定水平的港股仓(cāng)位，一季(jì)度末所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不(bù)多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较(jiào)大的是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度(dù)末(mò)该(gāi)基金(jīn)持(chí)有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港(gǎng)股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了科(kē)技等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上(shàng)配(pèi)置(zhì)的更加均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业(yè)模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈(tán)及(jí)，投资者需(xū)要(yào)时刻(kè)保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态(tài)，不需要大量(liàng)的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他(tā)一(yī)直保持(chí)着偏低(dī)换手率，一季报的(de)重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构上(shàng)进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该基金的第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成(chéng)为其(qí)第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末(mò)，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股(gǔ)依(yī)次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中(zhōng)写(xiě)道，一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了(le)消费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去(qù)年(nián)11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调(diào)整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易(yì)方(fāng)达优质精选的(de)头号(hào)重仓股仍(réng)为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选的第一(yī)大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个(gè)股(gǔ)已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团(tuán)新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内(nèi)首位主动权(quán)益基(jī)金管理规模超过千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模基本和去年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业三(sān)年、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居(jū)基金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中都会清晰写道自(zì)己的(de)投资思路，这一次也不例(lì)外(wài)，值得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等到它(tā)们用事实证明(míng)自己的成功和(hé)巨大的(de)成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可(kě)积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行业和(hé)企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更可(kě)能做出对具(jù)体投资(zī)标的内在(zài)价值(zhí)的准确判断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一次(cì)投资，积累的重要性可(kě)能(néng)并不(bù)显著(zhù)。但(dàn)如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期(qī)复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累(lèi)性就是这一(yī)目标的最(zuì)重要保障，选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的。我们会(huì)参考全球产业(yè)升级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确(què)的(de)坐标系，希望能(néng)正确评估企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯一情(qíng)形(xíng)就是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会(huì)给投资者(zhě)带(dài)来长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期报告并对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是(shì)理解(jiě)企业基(jī)本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动(dòng)都会反映在财务数据(jù)中，定(dìng)量的(de)数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对企业形成的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公(gōng)司过妥否的意思是什么，妥否的用法去和当(dāng)前(qián)的(de)财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家(jiā)公司(sī)感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的(de)年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注(zhù)，你就会(huì)超过华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公(gōng)司都经(jīng)历(lì)过短(duǎn)期的经营(yíng)业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成(chéng)功的模(mó)式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓住(zhù)这些关键的(de)因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持(chí)下来(lái)的重要因(yīn)素(sù)，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽前三(sān)的(de)基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基(jī)金保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本(běn)是高(gāo)仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季(jì)度末(mò)的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的(de)相关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌(diē)。在海外(wài)金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级(jí)基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势(shì)的(de)高端(duān)制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相对乐观(guān)，投(tóu)资中(zhōng)相信基(jī)本面(miàn)优秀和增量(liàng)价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已(yǐ)在历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，产业链的(de)变化在市场定价中未被(bèi)充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂(zá)多(duō)样的趋(qū)势(shì)，收(shōu)益预(yù)期的时间维度预(yù)期(qī)也呈现分化，因此短期(qī)内市(shì)场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理上提(tí)高了难度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的(de)选择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何展望(wàng)未来(lái)市场投资机会(huì)，也(yě)非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的(de)易(yì)方(fāng)达新经济基金中回顾一季度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆的动力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂时平(píng)息(xī)，但也让投(tóu)资(zī)者担心这是(shì)否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环(huán)境下各种危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增(zēng)强了未来通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经济基本(běn)面遇到(dào)无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边(biān)际(jì)资金(jīn)的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化(huà)。受(shòu)益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行(xíng)业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季(jì)度(dù)投(tóu)资操(cāo)作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操作(zuò)不多，主(zhǔ)要(yào)包括行(xíng)业上用医(yī)药(yào)替(tì)代(dài)了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本(běn)面一般(bān)或者机构调(diào)仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭(zāo)到(dào)陈皓(hào)减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新(xīn)进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德(dé)时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行(xíng)了积极的(de)研究，方向上非常认(rèn)同其(qí)很可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大(dà)提升全社(shè)会的生产效率，但客(kè)观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理(lǐ)的价(jià)格(gé)买入(rù)预(yù)期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继(jì)续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样(yàng)，每(měi)天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是(shì)在每一(yī)次关键选择(zé)时将(jiāng)胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二(èr)季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和(hé)举动；国内主要城市的一二(èr)手房销售(shòu)持(chí)续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真的只需(xū)要一点点信(xìn)心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们(men)也衷心的希(xī)望其(qí)能够(gòu)早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副(fù)总经(jīng)理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠(huì)基金(jīn)前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，金(jīn)域医学(xué)新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医(yī)学(xué)是一家以第三方医(yī)学检验及(jí)病理诊断业务为核心的高科技服务(wù)企业，通过不(bù)断积(jī)累的(de)“大平(píng)台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医(yī)学(xué)诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也(yě)在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技(jì)股价妥否的意思是什么，妥否的用法上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个(gè)股则在(zài)一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充(chōng)满(mǎn)各种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经(jīng)济(jì)进(jìn)入(rù)了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收(shōu)缩(suō)性(xìng)行业(yè)监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力(lì)度还(hái)不是很强，但我们应该(gāi)看(kàn)到是积(jī)极(jí)的(de)因(yīn)素(sù)正(zhèng)在发挥作(zuò)用持续(xù)的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视(shì)的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有吸引力(lì)的(de)位置，当下(xià)权(quán)益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的(de)时间(jiān)维度，我们(men)相信现在(zài)所面(miàn)临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择承受(shòu)市场波动对(duì)应的预期回报水平(píng)的是相当(dāng)合适的。未来我们依然(rán)会致(zhì)力于(yú)在优质股票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露时反复强调，我们并不(bù)具备精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐(nài)心收集具有远大前(qián)景的优秀(xiù)公司，等待公司(sī)自(zì)身创造价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性回(huí)归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏(piān)好投资于(yú)具有良好“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理结(jié)构(gòu)完善(shàn)、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率能在未来为投资者(zhě)创造(zào)价值。分(fēn)享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来(lái)的资(zī)本市场收(shōu)益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消(xiāo)费(fèi)板块的基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的(de)刘(liú)彦(yàn)春一季(jì)度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的(de)仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风(fēng)格(gé)，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度(dù)最大(dà)，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味(wèi)着(zhe)高利(lì)率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特别是居(jū)民(mín)和中(zhōng)小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随(suí)着经济(jì)逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必然(rán)事(shì)件(jiàn)，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望(wàng)进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下(xià)修正。紧缩(suō)带(dài)来的金融风险更(gèng)多是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及(jí)时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出现金融危机的(de)风险不大(dà)。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和(hé)金融风(fēng)险并(bìng)存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球(qiú)无(wú)风险(xiǎn)收(shōu)益率(lǜ)在(zài)相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可(kě)以(yǐ)看到很多公司(sī)在过去几(jǐ)年(nián)始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企业变化(huà)可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将(jiāng)继续(xù)保持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业(yè)中寻找投(tóu)资机(jī)会(huì)。期待(dài)为持(chí)有人创造良好收益。

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