钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨界还是(shì)奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经(jīng)给(gěi)出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月以(yǐ)来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议(yì)题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题(tí)材搭配(pèi)公司释放钠电池项(xiàng)目进展的“积极主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技(jì)股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚(shèn)至期间(jiān)还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年(nián)末以来，抛“利好消息(xī)”催涨股价的(de)套路完全失(shī)灵(líng)，股价又(yòu)在4个多(duō)月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔(rēng)出30亿元定(dìng)增(zēng)预(yù)案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也只收获(huò)了(le)短暂的上涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意(yì)到(dào)，股价过山车(chē)式的涨跌折射的是市(shì)场对传艺科技高调跨界钠电赛道故(gù)事的怀(huái)疑：从宣(xuān)布跨(kuà)界到(dào)现在，时间(jiān)不过(guò)10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的传艺科技(jì)如(rú)何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成本(běn)？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈(yù)加拥挤的(de)赛道上，夸(kuā)下海口的产能(néng)又(yòu)该如何消化？过往(wǎng)投(tóu)资计(jì)划频频(pín)“跳票(piào)”、实(shí)际效(xiào)益与预期(qī)天(tiān)差地(dì)别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何让(ràng)人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代(dài)，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌(qiàn)钠能(néng)力较(jiào)弱、钠(nà)电(diàn)池能量密度(dù)较低(dī)，导(dǎo)致其研发进度大大(dà)落后于了(le)锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键技术完成突(tū)破以及锂价不断飙升(shēng)，钠电(diàn)才作(zuò)为锂电(diàn)“备胎”之一重回人们(men)重(zhòng)视。尤其2021年7月(三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默yuè)，宁德(dé)时(shí)代(dài)推出(chū)第一代(dài)钠(nà)离子电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮，并将风口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天(tiān)之际(jì)，传(chuán)艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布(bù)入局。彼时的公告(gào)显示，公司拟投资3000万(wàn)元(yuán)通过全资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限公司（以下(xià)简称(chēng)“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨崇义合作设立控股(gǔ)孙公司江苏传(chuán)艺钠电科技有限公司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即(jí)涨停，当日(rì)盘后公司迫不及(jí)待召开电话会议(yì)，向合计64名分析(xī)师和个人投资(zī)者披露(lù)跨界钠电的(de)各种细节(jié)。根据(jù)规划，传艺科技钠电(diàn)池(chí)项目中试线2022年投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能(néng)2023年(nián)投产，二期(qī)计划新建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价(jià)更加(jiā)疯(fēng)涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传(chuán)艺(yì)科技宣(xuān)布跨界后(hòu)一口气收出(chū)7个涨停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电(diàn)消息催涨(zhǎng)股(gǔ)价的前车在前，传艺(yì)科(kē)技(jì)开始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司(sī)股价也(yě)往往在(zài)公(gōng)告披(pī)露(lù)后录得(dé)大(dà)幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电池前10元/股左右的(de)温吞股价(jià)，不到半(bàn)年的时间(jiān)已翻(fān)了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公司(sī)股(gǔ)价开(kāi)始掉头向下，无(wú)论其如何发布“利(lì)好(hǎo)”消息，股价(jià)也再难掀大风(fēng)浪，反而随着时间的推移，迅速(sù)回(huí)落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月(yuè)时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由(yóu)于在2022年(nián)6月23日盘(pán)后(hòu)，公司迫切召开电话会并在《投资者(zhě)关系活(huó)动记(jì)录表》中对外发布(bù)钠三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默电池(chí)业(yè)务未来规划、技术水平等涉及公司(sī)经营(yíng)的(de)重大信(xìn)息，但直至2022年(nián)7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳(zhèn)证券交易所关注函回复的公(gōng)告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科技及公司(sī)董事长(zhǎng)兼总经理邹伟(wěi)民、时任(rèn)董秘许小丽还(hái)遭深交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺(yì)科(kē)技(jì)股价“过(guò)山车(chē)”式上下(xià)，背后纵有(yǒu)游(yóu)资推波助澜，但归根结底还是其资(zī)金有限与钠电产能规划(huà)“大跃进(jìn)”不匹配无法让(ràng)市场信服造(zào)成的(de)。

　　根(gēn)据(jù)公司定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司此前对交易(yì)所回(huí)复函和(hé)2023年度定(dìng)增预(yù)案，公(gōng)司规(guī)划(huà)的10GWh钠电池(chí)项目的投资(zī)成(chéng)本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿(yì)元(yuán)。

　　实际(jì)上，传艺(yì)科技规划的钠电产能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司(sī)董事(shì)长邹伟民4月16日在公开场合演讲时(shí)提到(dào)，“2022年7月，公司决定(dìng)，发(fā)挥(huī)资金优(yōu)势，投资50亿(yì)元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应链(liàn)项目，逐(zhú)步形成年产(chǎn)3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离(lí)子(zi)电池、15万吨电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已(yǐ)经(jīng)开始试产试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿(yì)元资金外，还需要更(gèng)多资(zī)金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动(dòng)辄几十亿的(de)项(xiàng)目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大(dà)类消费电子零组件，具体(tǐ)包括笔记本(běn)/台式机(jī)电脑键(jiàn)盘、触控(kòng)模组(zǔ)和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计(jì)算(suàn)机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市(shì)以(yǐ)来公司经(jīng)营规(guī)模不(bù)断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起(qǐ)步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司(sī)归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水(shuǐ)平起起(qǐ)伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利就(jiù)已(yǐ)经达到了9000万(wàn)元，净(jìng)利润增长乏(fá)力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货(huò)币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)以上的(de)资(zī)金投资钠电(diàn)，钱(qián)从哪(nǎ)里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的(de)回(huí)函中，传艺科技曾(céng)详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年(nián)5月31日(rì)，公司可用于钠离(lí)子(zi)电池项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额度(dù)10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺(yì)科技给深(shēn)交所的回函

　　很(hěn)明显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银(yín)行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年(nián)3月30日(rì)公(gōng)司(sī)公告称，传艺科(kē)技及子公司拟向工商银行、农业银行(xíng)等(děng)组(zǔ)成的联合银团申请不超过(guò)20亿元(yuán)的(de)项目贷款，用于(yú)公(gōng)司钠电池项(xiàng)目(mù)。根据最新的调研记(jì)录，“截至(zhì)目前，牵头银(yín)行已审批通过，参团银行处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披(pī)露《2023年(nián)度(dù)向特(tè)定对象发行股票(piào)预(yù)案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二期项(xiàng)目(mù)，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这(zhè)部分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资(zī)金中的1.75亿元(yuán)变更(gèng)用(yòng)于该项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总便知(zhī)，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融资。至于上述邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时提到的(de)另外(wài)8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电(diàn)池(chí)全供(gōng)应链项(xiàng)目计划到(dào)2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺(yì)科技(jì)的钠电项目真如(rú)邹伟(wěi)民(mín)在近日的演讲中所(suǒ)言照进现实，几年后公司营收将在当前基(jī)础上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对(duì)这个故事并(bìng)不(bù)再买账，除(chú)了资金(jīn)实力有限(xiàn)公(gōng)司外(wài)，核(hé)心还在其大干快上后产(chǎn)能如何消化的(de)问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年(nián)，包括(kuò)宁(níng)德时代、中科海纳(nà)、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅迪等诸(zhū)多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛(sài)道已(yǐ)然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参(cān)数和性能来看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头(tóu)们不(bù)相上(shàng)下(xià)，但宁德时(shí)代落地(dì)奇瑞车型、华语新(xīn)能源(yuán)配套雅迪极钠(nà)S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先(xiān)在两轮电(diàn)动车(chē)和低速电动车领(lǐng)域(yù)实现(xiàn)装车应用(yòng)。而传艺科(kē)技(jì)除了在岁末年初公告与中祥航(háng)业、江苏新能源、德博新能源签(qiān)订(dìng)项(xiàng)目合作或(huò)战略合作协议(yì)外(wài)，并未官(guān)宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问及(jí)客户情况时(shí)，公(gōng)司都以“目前订单(dān)下游运用覆(fù)盖储能、低速电动车及电动工具等多个(gè)领(lǐng)域(yù)”“公司钠离子(zi)电(diàn)池(chí)送(sòng)样后客户的(de)反馈普遍较为(wèi)良好，并(bìng)已与多名(míng)客户签订了销售订单(dān)”“公司已与(yǔ)多家知名两轮电动车品牌开展(zhǎn)送样和(hé)合作意向洽谈等(děng)工作”等(děng)进行回复(fù)。至于具体的客户名称和订单金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠电池产能(néng)落地正数倍级增(zēng)长。上海(hǎi)钢联新能(néng)源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项目落地产能(néng)有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地(dì)产能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则称(chēng)，到2023年底(dǐ)，预计钠电池(chí)产能将增(zēng)加至21GWh。无(wú)论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电(diàn)池落地(dì)产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能利用率，钠电池(chí)落地的产能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的(de)市场规(guī)模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车(chē)的钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代(dài)。”汪奇认(rèn)为，今(jīn)年钠电池只会小(xiǎo)批量应用(yòng)到多(duō)元化场景。

　　然(rán)传艺科(kē)技却十分自信，其在调研(yán)记录(lù)中预测，预计2023年公(gōng)司实际(jì)出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠电(diàn)池(chí)市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动(dòng)记录表

　　需要(yào)注意的(de)是(shì)，沉寂多年的钠电池(chí)是在此(cǐ)前(qián)锂价飙(biāo)涨的背景(jǐng)下作(zuò)为“替(tì)代”而被推到台(tái)前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经(jīng)跌至18万(wàn)元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响(xiǎng)钠电池商业化(huà)进(jìn)程的(de)讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳(yáng)明(míng)高(gāo)近日就表示：“钠(nà)电池能够起到对(duì)锂电(diàn)池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资(zī)源的供(gōng)应安(ān)全，不太可(kě)能成(chéng)为主流。锂(lǐ)价一(yī)便宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技(jì)术一定要发展，因为它(tā)是锂离子电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电(diàn)建设成本接近，目(mù)前三元钠电(diàn)量产(chǎn)的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进(jìn)一(yī)步向钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较接近(jìn)磷酸(suān)铁(tiě)锂(lǐ)电池，高(gāo)能量密(mì)度的也接(jiē)近三元523电池。目前电碳价(jià)格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠电池成(chéng)本基本相当；而由于锂(lǐ)原(yuán)料价(jià)格(gé)大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本(běn)已经优于钠电池。今年(nián)碳酸锂价格(gé)在20万以(yǐ)下时(shí)，锂电池对钠电(diàn)池有明显优(yōu)势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后(hòu)，规模量产(chǎn)后钠离子(zi)电池(chí)正、负极材料价格(gé)可降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的理论(lùn)BOM成(chéng)本将(jiāng)低至0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看碳酸锂(lǐ)存(cún)在降价可(kě)能，但(dàn)只要碳酸(suān)锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电(diàn)池(chí)的成本优(yōu)势(shì)就(jiù)依(yī)然(rán)存在(zài)，并且(qiě)随着(zhe)技术不(bù)断发展(zhǎn)、产业不(bù)断成熟，钠离子电池的降本空(kōng)间有(yǒu)望进一步打开，该成本临界点仍有进一步(bù)下(xià)探的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠(nà)电产业规模化完成后，能(néng)和锂(lǐ)离子电池的成本拉开差距，接近(jìn)铅酸(suān)电(diàn)池的(de)成本。但(dàn)能量(liàng)密度的(de)限(xiàn)制(zhì)，使得碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子电池(chí)有一(yī)定(dìng)优势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格在10万左右及以下时(shí)，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包(bāo)括(kuò)传艺科技(jì)在内，诸多入局钠电池的企业(yè)都言(yán)锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠(nà)电池利润率下(xià)降或也(yě)是必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月(yuè)9日的(de)调研记录中(zhōng)曾表示(shì)，公(gōng)司钠(nà)电池(chí)定价(jià)主(zhǔ)要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给(gěi)到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波(bō)动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传(chuán)艺(yì)科技项目投(tóu)资的定力(lì)。

　　尽管公司对进(jìn)军(jūn)钠电(diàn)领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往投资(zī)履历发现，传(chuán)艺(yì)科技在(zài)投资上缺(quē)乏(fá)长(zhǎng)远定力(lì)，临(lín)时“跳票(piào)”甚至终止募投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中(zhōng)将2.98亿元(yuán)投向FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路(lù)板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司就(jiù)变更募(mù)资用(yòng)途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生(shēng)产项目(mù)、轻薄(báo)型(xíng)键盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项(xiàng)目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线(xiàn)技改(gǎi)并扩(kuò)产项(xiàng)目的实(shí)施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项(xiàng)目的实(shí)施(shī)地点变更为重庆(qìng)市合川区工业园区(qū)核(hé)心区(qū)高阳路30号，实施主体则从传(chuán)艺科技(jì)变为全(quán)资子公(gōng)司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则(zé)再生变(biàn)。公司终(zhōng)止实(shí)施3D玻璃面板生产项目(mù)（已投入(rù)募资(zī)7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余(yú)资金全(quán)部投入轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目(mù)的建设(shè)，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提(tí)升至2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月，传艺(yì)科技(jì)再融资，定(dìng)增募资(zī)6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于(yú)年(nián)产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的(de)SMT工序实(shí)施地点(diǎn)由江苏省高邮市经(jīng)开(kāi)区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺(yì)科技(jì)再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离(lí)子电池(chí)制(zhì)造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计(jì)划的地点、资(zī)金乃至项目，直接的后果就是原有(yǒu)的投(tóu)入打水飘(piāo)、投资效率低下(xià)以(yǐ)及建成项目(mù)实际效益与预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建(jiàn)设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益(yì)分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产18万平(píng)方(fāng)米(mǐ)中高(gāo)端印(yìn)制电路板建设项目建设(shè)期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利(lì)润1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当(dāng)初的预期相去甚(shèn)远。

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