金融界(jiè)5月(yuè)15日消(xiāo)息 央(yāng)行今日(rì)进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾经(jīng)有消息称本月MLF中标利(lì)率(lǜ)有可能下调，但是(shì)机(jī)构分析，央行行长易纲曾(céng)在(zài)3月(yuè)公开表示(shì)目前实际(jì)利率的水(shuǐ)平是比较合(hé)适(shì)，且4月28日政(zhèng)治局(jú)会议对一季(jì)度的经济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中(zhōng)枢回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴税(shuì)大月，需要关注下周缴税周对(duì)资金面(miàn)可能(néng)造成的(de)扰动。

　　此(cǐ)前(qián)媒体报道称，自5月15日(rì)起银行(xíng)协定存款及通知存款自律上限将下(xià)调，四大国有银行协定(dìng)存款和通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)下(xià)调幅度为30BPS，其它金(jīn)融机构降幅(fú)为50BPS。中(zhōng)信证(zhèng)券分析(xī)，预计银行协定(dìng)存款和通知存款利率上限的下调有助(zhù)于(yú)缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观(guān)研(yán)究指出(chū)，近期部分银行调降存款(kuǎn)利(lì)率，严格(gé)上不算降(jiàng)息，属于“利率(lǜ)市(shì)场化(huà)”的进一步深(shēn)化。本(běn)轮存款利率调降背(bèi)后的原(yuán)因，是储蓄偏(piān)高、资金(jīn)空转增(zēng)叠加银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)。因此，存款(kuǎn)利率客观上(shàng)可(kě)减轻银行负债成本，但是这并不(bù)足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资(zī)产流(liú)入。

　　（1）近期(qī)部(bù)分银行调降(jiàng)存款利率(lǜ)，严(yán)格上不(bù)算降息，属于(yú)“利率市场化”的推(tuī)进。2023年(nián)4月以(yǐ)来，河(hé)南、广东等多地中小银行（地方农商行为主）发布(bù)公告下调人(rén)民币存款(kuǎn)挂牌利(lì)率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网》等(děng)权威(wēi)媒体(tǐ)报道，5月15日(rì)起银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年(nián)期(qī)存款基准(zhǔn)利率（整(zhěng)存整(zhěng)取）依(yī)然(rán)维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降严格意义(yì)上并非真的降(jiàng)息(xī)。归根(gēn)结(jié)底，本轮存(cún)款利率调降也属于“利率市场化(huà)”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。一、2023年初的(de)人民币存(cún)款维持高位(wèi)，居(jū)民储蓄释放(fàng)速度(dù)较慢(màn)。因(yīn)此，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)背景下，居(jū)民储蓄有望进一步流出，更多流向(xiàng)消费(fèi)、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利率(lǜ)中枢回(huí)落，资金(jīn)杠杆明显抬(tái)升，资金空转有(yǒu)所加剧。存款利(lì)率调降一定程度上可以(yǐ)疏通流(liú)动性淤(yū)积，支撑宽信用进程。三、MLF等(děng)政策利率接连调降后(hòu)，银行净息(xī)差大(dà)幅收窄，尤其是(shì)城商行、农商(shāng)行(xíng)，因此压降(jiàng)存款成(chéng)本、规范吸储行为(wèi)也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率(lǜ)调降客(kè)观(guān)上将减轻银行负债(zhài)成本，但我们认为(wèi)，这并不(bù)足以触发超额储蓄大规模转为消费及(jí)向金(jīn)融资产(chǎn)流入；回归基(jī)本(běn)面来看，“弱复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续(xù)，仍(réng)将利(lì)好高股(gǔ)息资产和(hé)长期(qī)国债(zhài)。客(kè)观上，本轮银行下降存款利率(lǜ)的效(xiào)果与2022年(nián)4月(yuè)、9月(yuè)的(de)效果类似，可以降低负债(zhài)端成(chéng)本，保护银行(xíng)净息差。当(dāng)前流(liú)动性(xìng)淤积(jī)仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅(fú)收邵阳学院是几本大学(shōu)窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理论上可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更(gèng)多转化为消费。但我(wǒ)们觉得刺激难度较大，倾(qīng)向于(yú)认为消(xiāo)费环比(bǐ邵阳学院是几本大学)修(xiū)复最快的时(shí)候已经过去(qù)。再回归经济基(jī)本面来看，“弱复苏+低(dī)通(tōng)胀(zhàng)”组合的延续，意味着长端(duān)利(lì)率仍有望继续下探，高(gāo)股息资(zī)产(chǎn)仍将占(zhàn)优(yōu)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 邵阳学院是几本大学