近日(rì)，2022年(nián)营业收入303.11亿元且(qiě)净利润(rùn)67.96亿元(yuán)的兴发集团，其旗下子公司兴福电子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的(de)主要产品是磷酸、硫酸等(děng)，其电子级磷(lín)酸产品是半导体加工(gōng)过程中(zhōng)的(de)关键材料(liào)，公司客户包括长江(jiāng)存(cún)储、华虹集团、中芯(xīn)国际等，也获得(dé)大基金二期入股。

　　不过有(yǒu)意思的(de)是，兴福电(diàn)子(zi)第二(èr)大(dà)客户竟然是可口(kǒu)可乐，这也无意间(jiān)透露了(le)一(yī)个冷知识——可(kě)口可(kě)乐生(shēng)产(chǎn)过程(chéng)中(zhōng)使(shǐ)用的磷酸，原来不只是常(cháng)规的(de)食(shí)品级磷酸(suān)，还用到了更(gèng)高纯度的电子级(jí)磷(lín)酸。

　　另外，兴福电子间接控股(gǔ)股东还与(yǔ)第(dì)二大股东(dōng)有可(kě)复活的(de)对赌协(xié)议。且其中一(yī)条(tiáo)比(bǐ)较少(shǎo)见，即在(zài)兴福(fú)电子(zi)正式申报IPO后的18个月内仍(réng)未实现合格IPO的。

　　合格(gé)IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从事从事(shì)湿(shī)电子化学(xué)品业(yè)务，公(gōng)司产品(pǐn)包括磷(lín)酸、硫酸等(děng)。公司磷酸产品按照纯(chún)度(dù)等级分为(wèi)电(diàn)子(zi)级磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸可分(fēn)为IC级磷(lín)酸和面板(bǎn)级(jí)磷(lín狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别)酸。各磷酸产品的(de)纯度等级由高到低分别(bié)为：IC级磷酸＞面板(bǎn)级磷酸＞食品级(jí)磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子在生产电子级磷酸、电子级硫酸(suān)的同时会(huì)产生(shēng)部(bù)分食品(pǐn)级磷酸、工业级硫酸等产品。其中2022年食品级磷酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营(yíng)业务收入摘(zhāi)要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　这里有个点值得一看(kàn)，兴福电子2022年第二(èr)大客户为可(kě)口可乐(lè)，金额为(wèi)6924.1万元(yuán)，申(shēn)报(bào)稿显示的主(zhǔ)要销售内容为(wèi)磷酸(suān)产品(pǐn)。这个销(xiāo)售(shòu)金额比兴福电子当年(nián)食(shí)品级磷酸的主营业务(wù)收入多出了4994.81万元。原因是，兴福(fú)电子电子级磷酸产(chǎn)品除(chú)销售(shòu)给集(jí)成(chéng)电路行业、显(xiǎn)示面板(bǎn)行业(yè)客户(hù)外，还销售给可口可乐公司、化(huà)工品贸易商等其他行业客(kè)户。由于(yú)可口可(kě)乐公司对(duì)磷酸产品的品质要求高于(yú)一(yī)般的食品级磷酸，公(gōng)司销售给可口可(kě)乐公(gōng)司的磷酸产品等级实际为符合食品级要求的面(miàn)板级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示(shì)，兴福电子2020年至2022年(nián)（下称“报告期”）的(de)营业收(shōu)入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母净利润分(fēn)别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里(lǐ)有三个(gè)看点。一是，兴福电子2022年12月进行(xíng)过前(qián)期会计差错(cuò)更正及(jí)追溯调整，比如兴福电子原报(bào)表2020年净利润为(wèi)-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非(fēi)经常性损益为4528.14万元。某(mǒu)会计(jì)师事务所(suǒ)合(hé)伙人对记者表示，非(fēi)经常(cháng)性损(sǔn)益是指公司发生的(de)与(yǔ)经营业务无直(zhí)接(jiē)关系，或是(shì)虽与(yǔ)经营业务(wù)相关，但由于(yú)其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正(zhèng)常盈利能(néng)力的各项收(shōu)入、支出。

　　扣除非经常性(xìng)损益后(hòu)，兴福(fú)电子2022年归母净利(lì)润由1.91亿元降至(zhì)1.46亿元。

　　调(diào)整摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年至2022年业绩增长(zhǎng)与主营业务(wù)毛利率提升有关，分(fēn)别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福电子2021年(nián)和2022年(nián)的(de)有关(guān)毛利(lì)率(lǜ)，已经超过申报稿列举的同行业可比公司平均水平。对此，兴福(fú)电子在申报稿中表示，2021年以来公(gōng)司陆续实现众(zhòng)多集成电路(lù)客户的产品认证及批量(liàng)供货，毛利率(lǜ)水平较高的集成电(diàn)路用湿电子化学品(pǐn)销售收入占比持(chí)续提升，且公司根(gēn)据(jù)部分产(chǎn)品原材料价(jià)格上涨情况适时调高了产品销售价格(gé)，使得2021年和2022年(nián)毛利率(lǜ)维持在较高水(shuǐ)平。

　　那(nà)么(me)，在此情况下(xià)，兴福电子未来毛利率还有多少(shǎo)上升(shēng)空间(jiān)？如果不靠涨价，兴福电子未来(lái)是否还能持续提高(gāo)业绩？

　　从股权结(jié)构来看(kàn)，兴福电子控股(gǔ)股东为上市公司兴发集团(tuán)，其直接持有兴福(fú)电(diàn)子 55.29％的股份。兴(xīng)福电子的间接(jiē)控股股东为宜昌兴(xīng)发。

　　兴福电子第二大(dà)股东为国家集成(chéng)电(diàn)路基金二期，持股比例为9.62％。需要指(zhǐ)出的(de)是，兴福电子间接控(kòng)股(gǔ)股东(dōng)宜昌兴(xīng)发与(yǔ)国家集成(chéng)电路基金二(èr)期之间存在对(duì)赌协议。虽然随着兴(xīng)福(fú)电子IPO，相关协议已经(jīng)终(zhōng)止，但回购权和随售权存在可以(yǐ)“复活”的条件(jiàn)，且其中一条比较少见，即“兴福电子正式(shì)申报IPO后(hòu)的18个月(yuè)内仍(réng)未实现合格(gé)IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑，合(hé)格IPO是指通过上(shàng)市(shì)委(wěi)审议，还是指(zhǐ)拿到证监(jiān)会批文？

　　如(rú)果(guǒ)是指通过上市委审议(yì)，虽(suī)然(rán)申报IPO后的(de)18个月(yuè)内没有(yǒu)上会结果的企业(yè)比较少，但不是没有例外(wài)。比如(rú)，截至2023年5月10日，上(shàng)交所科创板栏目显示，处于正常待审(shěn)核阶段的合合信息和先(xiān)正达，受理日期已经超过18个(gè)月。

　　如果(guǒ)是(shì)指(zhǐ)拿到(dào)证监会批文(wén)，也有企业超过。比如，截至2023年(nián)5月10日，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)科(kē)创板栏目显示，20家提交注册的企业中有2家受理(lǐ)日期已经(jīng)过去(qù)18个月。

　　那么，兴(xīng)福电子合格IPO是指哪个？如果18个月后(hòu)，彼时兴(xīng)福电子(zi)处于正常IPO流程中，又会演绎怎(zěn)么样的剧(jù)情(qíng)？

　　对赌协议摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元，发行不(bù)超过1亿股，占发行后(hòu)总股份的27.78％。以此计算，兴福电子(zi)达到的目标估值为(wèi)54亿(yì)元(yuán)。值得一提的(de)是，15家战(zhàn)略投资者2021年(nián)12月对(duì)兴福电(diàn)子增资(zī)时，公(gōng)司的投(tóu)后估值为24.96亿元(yuán)。考虑稀(xī)释作用后，15家战略投资者的增值率为(wèi)56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年(nián)第(dì)一(yī)季度(dù)业绩如何？

　　兴(xīng)福电子重大经常性关(guān)联采购主要系向关联方(fāng)采购(gòu)黄磷、液体三氧化硫等原材料、电力等能(néng)源以及建筑工程(chéng)服务(wù)。2020年至2022年，兴(xīng)福电子的重大经常(cháng)性(xìng)关联采(cǎi)购金额（不含建筑工程服务采购）分别为(wèi)1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比(bǐ)重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股东宜昌兴发的下属公(gōng)司采购。

　　细项来看，兴(xīng)福电(diàn)子部分(fēn)主(zhǔ)要原材料的(de)关联采购占比较高。比(bǐ)如，报告期内，公司普通黄(huáng)磷(lín)关联采(cǎi)购金额占同类产(chǎn)品采(cǎi)购(gòu)总额(é)的比(bǐ)例(lì)分别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关联采购金额占同类产品(pǐn)采购总(zǒng)额的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿显(xiǎn)示(shì)，在(zài)主营业务方面，兴福电子(zi)是(shì)控(kòng)股股东兴(xīng)发(fā)集(jí)团(tuán)合(hé)并(bìng)报表范围(wéi)内唯一(yī)从事湿电子化(huà)学品相(xiāng)关业务的主(zhǔ)体，与兴发(fā)集团及其控制的其他公(gōng)司主营业务及应(yīng)用领域不同。

　　虽然兴(xīng)福电子没有在申报稿(gǎo)中(zhōng)对2023年第一季度业绩进行预(yù)测(cè)，但兴发集团2023年第一季(jì)度的(de)业绩并不好。

　　兴发集团(tuán)2023年第一季(jì)度营业收入(rù)为65.71亿元，同比(bǐ)下降23.37％。兴发(fā)集团归母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对(duì)此(cǐ)，兴发(fā)集(jí)团在(zài)公(gōng)告中表示(shì)，归(guī)母(mǔ)净利润较上年同期大(dà)幅降低，主要(yào)是受市(shì)场供需变(biàn)化影(yǐng)响，自(zì)2022年下半年以来，草甘膦、有机硅(guī)DMC等周期性产品(pǐn)市场价格持(chí)续下跌，在(zài)今年一季度跌幅扩大，至(zhì)一季度末，草甘膦(lìn)价格已(yǐ)跌至行业成本线附近，有机硅(guī)DMC已跌(diē)破(pò)行业成(chéng)本线(xiàn)。在(zài)价格下跌过程中(zhōng)，公司上述产品产销量同比均出现大(dà)幅下滑。

　　兴发(fā)集团也在(zài)公告中(zhōng)谈及湿(shī)电子化学品，即公(gōng)司(sī)湿电(diàn)子化学(xué)品、特(tè)种化(huà)学品(pǐn)、食(shí)品添加剂等成(chéng)长性(xìng)产品市场需求总体(tǐ)良(liáng)好，盈(yíng)利能力保持(chí)稳定。

　　但是兴发集团另一则公告显(xiǎn)示，湿电子化学品2023年第一季度平(píng)均售(shòu)价为(wèi)8250.4元/吨，相较2022年第一季(jì)度的(de)9873.34元/吨下降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年第一季度统计口径(jìng)不太一样，销量数据不太好(hǎo)找(zhǎo)，所以不太好具体判(pàn)断湿电(diàn)子(zi)化学品(pǐn)相(xiāng)关收入(rù)的变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第(dì)一季(jì)度的业绩(jì)具体表现如何？

　　平均(jūn)售价摘要(yào)，数据来源(yuán)：兴发(fā)集团公告

　　违(wéi)法违(wéi)规方面，兴福(fú)电子(zi)曾受到宜昌市(shì)猇亭区(qū)城市管理执法(fǎ)局的(de)行政(zhèng)处罚，处罚(fá)金(jīn)额为28.16万元(yuán)。原因是兴福电子无证建设房(fáng)屋，总违法(fǎ)建筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福电子控(kòng)股股(gǔ)东(dōng)兴发集团的副总经理赵勇于2023年4月被上交所予以(yǐ)监(jiān)管警示的决定，原因是赵勇交易(yì)兴发(fā)集团可转债构成(chéng)短线交易。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别