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吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式(shì)之一：低估值、高分红

　　低估(gū)值、高分红，是包括能源链、“一带(dài)一路”和运营商在内的“中特估”方向最(zuì)鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位(wèi)。而即便经历年初以来的(de)大(dà)幅上涨后，当前这些板块估值仍(réng)处于历史(shǐ)平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)股息(xī)率显著高(gāo)于(yú)市场整体，较高的分(fēn)红也成为(wèi)其进(jìn)可攻、退(tuì)可守(shǒu)的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二(èr)：政策的持续支撑和(hé)催化

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运(yùn)营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一(yī)路”：在“一带(dài)一(yī)路”十周(zhōu)年之际，从沙伊和(hé)解(jiě)、中俄深化合作联合声明、中巴联合声(shēng)明等，以及后续(xù)5月召开在即的第三届“一(yī)带(dài)一路”国际合作高峰论坛，“一带(dài)一路”相关利吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西好不断，板(bǎn)块行情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去(qù)年(nián)10月以来(lái)，数(shù)字(zì)经济(jì)上升(shēng)为国家(jiā)战略(lüè)，相关政(zhèng)策密集出台。今年国务院改(gǎi)组又(yòu)新设国家数据局。运(yùn)营商作为“数字经济”的(de)基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特(tè)估(gū)”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全(quán)年(nián)宏观(guān)主(zhǔ)线驱动(dòng)盈利能力修复(fù)，带动能源(yuán)链(liàn)整体性上涨。1）能(néng)源(yuán)产(chǎn)业链作为(wèi)原(yuán)材料(liào)高(gāo)度(dù)依赖海外供应、同时下游需求基(jī)本集中在(zài)国内市(shì)场的方向之一，将(jiāng)充分受(shòu)益于人民币升(shēng)值的宏观趋(qū)势(shì)。2）中国经济复(fù)苏，下游领域需求预期回暖，能源(yuán)产业(yè)链尤其(qí)是(shì)行(xíng)业龙头盈(yíng)利已在修复(fù)。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式(shì)，“中特估”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)等之外(wài)，当前我们(men)建议关注机(jī)械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银行等细分(fēn)吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制(zhì)造(zào)业作为国家重点支持的(de)战(zhàn)略性(xìng)产业之一，近年来经历了行业调整和产能过剩的困境，但近期(qī)板块景(jǐng)气已在改善：一方(fāng)面，随着全球航运市场需求正在增长，带来包括化学品船与成品油轮(lún)船的订单大幅(fú)提升。另一方面，国企改革推(tuī)动(dòng)造船企业重组整合和产能优化之(zhī)下，国内船舶(bó)制造业已(yǐ)在逐(zhú)步(bù)实现结构调(diào)整(zhěng)和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项数据(jù)恢复良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高分红，类债属(shǔ)性突出。经济增速下行，高(gāo)速(sù)公路(lù)、铁路(lù)、港口资产稳健性凸显，业绩成(chéng)长及确(què)定性较高。同时近几年，高速公(gōng)路(lù)及(jí)铁(tiě)路板块上市公司更加注重投(tóu)资(zī)人回报，多(duō)家(jiā)公司发(fā)布(bù)股东回报计(jì)划，大幅(fú)提高(gāo)分红比例(lì)以及(jí)承诺未来几(jǐ)年高(gāo)分(fēn)红(hóng)水平，给(gěi)投(tóu)资人带来确(què)定性的高股息回(huí)报(bào)。

　　3）大型银行(xíng)：经济复(fù)苏(sū)大背景(jǐng)下融(róng)资需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)，基本面有支(zhī)撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需(xū)求连续(xù)三个月超预期回暖，在(zài)稳增(zēng)长和扩投(tóu)资的政策基调下，后(hòu)续信贷、社(shè)融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩(jì)稳定且高分红的(de)板块，当前银(yín)行PB估(gū)值处于(yú)2016年以来(lái)11.6％的较低位置，修(xiū)复(fù)空间较大。