银(yín)行(xíng)业危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一共(gòng)和银行盘中跌幅一(yī)度扩(kuò)大至超(chāo)过40％，经(jīng)历至少五次(cì)停牌(pái)，股价再刷新历史新低，市值一度跌(diē)破(pò)10亿美(měi)元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时(shí)报(bào)》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以(yǐ)来，第一共(gòng)和银行已在为其部(bù)分业务寻找买家，但潜在的收购方担心承担过多风险。目前可能的解决方案是，向近期(qī)曾为第一共和银行注(zhù)资300亿(yì)美元的大型银行寻求帮(bāng)助(zhù)，或者由美国联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司接管该银(yín)行，并(bìng)为所(suǒ)有存(cún)款提供政(zhèng)府(fǔ)担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫(gōng)或美国财政部无意干预该(gāi)银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析(xī)师David Faber说(shuō)，他目(mù)前不知道这家银行能否(fǒu)在未来的日(rì)子(zi)继续经(jīng)营下去，也不知道联(lián)邦(bāng)存款保险公司是否(fǒu)会对此家银行发表(biǎo)“破产声(shēng)明”。但他说(shuō)：“解(jiě)决(jué)方案（可能(néng)是联邦存款保险公司的接管）目(mù)前(qián)正变得(dé)越来(lái)越有可能，因为第一共和银行找到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美国上周(zhōu)原(yuán)油(yóu)库存降幅(fú)大(dà)于(yú)预期，由于(yú)市场消化(huà)了疲(pí)弱的美国经(jīng)济数据，对美国经济(jì)衰退的(de)担忧增加，油价周三(sān)延续(xù)前一交易日的(de)跌势，目(mù)前已经抹去(qù)了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产以(yǐ)来(lái)的全部(bù)涨幅(fú)。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共(gòng)和作家许地山简介，许地山简介资料银行收跌(diē)近30％再创历史新低，最新报道称，美国联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限制第一(yī)共(gòng)和银(yín)行从(cóng)美(měi)联储取(qǔ)得(dé)融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是(shì)仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以及(jí)由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联(lián)储会(huì)如何选(xuǎn)择，无疑是市场(chǎng)最(zuì)引人瞩(zhǔ)目(mù)的(de)焦点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)看(kàn)来，对于美联储货币政(zhèng)策，大概率还(hái)是维(wéi)持加息(xī)的大(dà)方向，只(zhǐ)不过加息力度(dù)会(huì)维(wéi)持25个基点(diǎn)，不会像去(qù)年那(nà)样以50个基点(diǎn)的大力度加(jiā)息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心通胀增速(sù)依旧处于(yú)历史高位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀(zhàng)’3月住(zhù)房(fáng)租金价格指(zhǐ)数增速(sù)高达8.3％。其次(cì)，尽管高(gāo)利(lì)率和美国银(yín)行业危机(jī)引发了(le)经济(jì)减速，但是据我们测算当(dāng)前美国私(sī)人部门(mén)资产负债表(biǎo)受冲击的影响(xiǎng)大(dà)约将(jiāng)在三(sān)、四季度出现，短期经济减(jiǎn)速不(bù)至(zhì)于引发美联储(chǔ)货币政策(cè)转向。从历(lì)史上(shàng)美联(lián)储加息的经验来看(kàn)，高通胀下的美联储加息并不会因经济(jì)减速(sù)而转(zhuǎn)向(xiàng)。此外，美国地(dì)区银行担忧引发银行(xíng)股大(dà)跌，但由于(yú)当前美国商业银(yín)行(xíng)危机主要是(shì)资产负责错配，并(bìng)非(fēi)如(rú)2007年次贷危(wēi)机(jī)时那样的产品(pǐn)层层嵌(qiàn)套和加杠(gāng)杆导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆(gān)，金(jīn)融市场系统性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)暂难发(fā)生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席宏观分(fēn)析(xī)师赵旭初同(tóng)样认为，由美(měi)国银(yín)行业“爆雷”引(yǐn)发(fā)系统性风险(xiǎn)的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会(huì)轻易改变“显著(zhù)控制(zhì)通胀”的目(mù)标(biāo)。“从(cóng)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的事件(jiàn)来看，政策部门应对危机的(de)速度(dù)和积极(jí)性(xìng)非常高，在这种(zhǒng)形式下(xià)，去押注系统性风险发生概(gài)率比较低的。对于通(tōng)胀率，当前市(shì)场(chǎng)主流的(de)预(yù)测(cè)对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有一定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出(chū)现(xiàn)了几乎失控的风险，如金(jīn)融机构(gòu)或者(zhě)非金融企业大面(miàn)积的(de)‘爆雷’，否则在(zài)这(zhè)个通(tōng)胀水平预测下，美(měi)联(lián)储(chǔ)是不会在7月份就(jiù)去(qù)做(zuò)降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀将从几十年来的最高(gāo)水平进一(yī)步回落多少这一(yī)争论，全球(qiú)知名(míng)机构的基金经理们也开始产生分歧。其中，一方(fāng)是安联环球投(tóu)资(zī)和西部(bù)信托等(děng)公司(sī)认(rèn)为，美联(lián)储和其他(tā)央行将在(zài)加息方(fāng)面取得胜利，即使这意味(wèi)着继续(xù)加息、控制通胀到2％的目标可能(néng)会(huì)让经(jīng)济陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对(duì)粘性极(jí)强的通胀(zhàng)，美联(lián)储(chǔ)和(hé)其他央(yāng)行的政策制定者是否(fǒu)真(zhēn)的愿意冒让(ràng)数百(bǎi)万(wàn)人失(shī)业(yè)的风(fēng)险(xiǎn)，换句(jù)话说，央行(xíng)们最终可(kě)能不得不(bù)做出妥协，容忍(rěn)高(gāo)于(yú)目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美(měi)国(guó)消费者信心(xīn)指数降至了(le)101.作家许地山简介，许地山简介资料3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民消费(fèi)来看，高利率和银行业信贷(dài)收紧导(dǎo)致消费者(zhě)信心指数(shù)下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确定性事件，说明未来美国经(jīng)济继续(xù)减速(sù)也是大概率(lǜ)事件。然而，由于美国(guó)居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是(shì)维持正(zhèng)增长，使得市场避险情(qíng)绪短(duǎn)期虽有(yǒu)升温，但不(bù)至于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹也可(kě)以验证这一点。不过，随着美国居民利息(xī)支(zhī)出占(zhàn)可支配(pèi)收入的比例越来(lái)越(yuè)高，未(wèi)来并不排除由(yóu)于(yú)经济严重减速加快(kuài)导致大规模恐(kǒng)慌再(zài)现(xiàn)的(de)情况(kuàng)出现。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心的下降和(hé)最近的美国居民部门信用卡违约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀高利率经济下行的环境下，居民部门的资产负债(zhài)表和(hé)收入状况(kuàng)边际上会有恶化也是情理之中；但美国居(jū)民部门(mén)已经经过了十年的去杠杆，本身资(zī)产负(fù)债处于一个相对健康的状(zhuàng)况(kuàng)，这也是为何即便消费(fèi)信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款(kuǎn)仍(réng)然在继续扩张，这显示着美国居(jū)民部门的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前(qián)市场避险(xiǎn)情绪(xù)的催(cuī)化有(yǒu)两方面(miàn)的背(bèi)景，一是(shì)按(àn)照历(lì)史经(jīng)验看，海外(wài)加(jiā)息结束到降息(xī)之间就(jiù)是一个容易(yì)出风险的时间段；二是能(néng)够激(jī)发风险偏好的中(zhōng)国这(zhè)边的复苏环比高点(diǎn)已(yǐ)经看到，同比高点(diǎn)接近(jìn)看到，在中国没(méi)有(yǒu)更多刺(cì)激政策的(de)情况下，市场对全(quán)球经(jīng)济的预期想要进(jìn)一步边(biān)际改善是比较(jiào)困(kùn)难的(de)。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股(gǔ)的主线题材(cái)下(xià)跌与海外银(yín)行(xíng)业(yè)危机共振成(chéng)为了一(yī)个激发避险情绪升级的(de)导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前(qián)几年有所不同，国内和海外出现明显的周期背离，且海外的政(zhèng)策部(bù)门应对危(wēi)机的速度(dù)又很(hěn)快，所以不至(zhì)于出现(xiàn)单边的持(chí)续(xù)性(xìng)共振(zhèn)，这(zhè)就(jiù)导致各类风险资产(chǎn)难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边行(xíng)情(qíng)，比较合(hé)适的操作(zuò)思(sī)路(lù)应(yīng)该是“在(zài)下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏(hóng)观环境(jìng)偏(piān)弱的影响(xiǎng)下，昨日的(de)有色(sè)金(jīn)属(shǔ)板块全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主力(lì)合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所(suǒ)有色金(jīn)属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色金属的全(quán)面下(xià)行有两个利空背景和一个触(chù)发因素(sù)，一是临(lín)近(jìn)美(měi)联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高(gāo)位(wèi)，市场表现出谨(jǐn)慎情(qíng)绪(xù)；二是面临国(guó)内五一假期，资金提前流出规避不确定性(xìng)风险；三是前一晚(wǎn)欧美银(yín)行(xíng)季报再爆利空，引发市(shì)场对银(yín)行业危机蔓延(yán)的担忧(yōu)，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美元指数快速回(huí)升，成为有色板(bǎn)块全面下(xià)行的直接(jiē)触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对(duì)市场(chǎng)的扰动较大。市场(chǎng)一直(zhí)在(zài)衰退论和(hé)加(jiā)息预期之间摇(yáo)摆不定。一(yī)方面(miàn)对银行业和(hé)全球经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息预期降低后又不得不面(miàn)对高企的通胀数据，美联(lián)储(chǔ)喊(hǎn)话加(jiā)息(xī)不应停止，市(shì)场又继续预测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师何(hé)燕艳表示，此外，国内面临五一(yī)假期，之前看多需求修复的(de)情绪慢(màn)慢(màn)平复，也使得价(jià)格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜(tóng)和铝为代表的大(dà)部分品种还(hái)在区间(jiān)运行，除(chú)了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有(yǒu)色金属的传(chuán)统旺季(jì)，4月的开局(jú)延(yán)续(xù)了需求的强预期，有色一度出(chū)现触(chù)底反(fǎn)弹和冲高(gāo)预期，但随(suí)着4月旺季过半，市场却出现不一样(yàng)的(de)声音。一是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等行业(yè)样(yàng)本企业开工率却(què)出现接(jiē)连下降，社会(huì)库(kù)存虽(suī)然(rán)持(chí)续去化，但速度较(jiào)3月份(fèn)明显放缓；二是部分(fēn)下游(yóu)加工企(qǐ)业订单(dān)难(nán)以为继，且产成品库存较往年出现小幅累(lèi)积(jī)，这也就意味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或(huò)者(zhě)说3月份的(de)高开工透支了(le)部分旺季的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不支持价格高走，同(tóng)时国内劳动节假(jiǎ)期即将到来，资金从有(yǒu)色市场流出规(guī)避不确定性风(fēng)险，价格出现回调并不意外(wài)，昨日有(yǒu)色(sè)价格快(kuài)速回落也是近段时间对利空因素的集(jí)中体现，节(jié)前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下(xià)，需求不(bù)会大幅(fú)走弱，因(yīn)此若价格在节前持续表(biǎo)现(xiàn)偏(piān)弱，下(xià)游企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕(yàn)艳介绍说，从(cóng)具体(tǐ)的(de)行业(yè)数据来看(kàn)，下游需求无疑是在慢慢复(fù)苏(sū)的。如房(fáng)屋(wū)竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在(zài)下(xià)游(yóu)开(kāi)工(gōng)率上最(zuì)近几(jǐ)周出现(xiàn)了高位停滞(zhì)，没有(yǒu)进一(yī)步的增(zēng)长，可能和旺季慢慢过去(qù)也有关系。此(cǐ)外(wài)，4月的(de)总(zǒng)体预测值(zhí)普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但(dàn)也没能有力(lì)提(tí)振需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格(gé)一(yī)旦大跌到目前的状态，现货上面买盘(pán)又会出现，错(cuò)综复杂之下走势也表(biǎo)现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预期(qī)过于一(yī)致(zhì)，主流观点认为加息已近(jìn)尾声，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年可能不会降息。我(wǒ)们要警惕这种(zhǒng)市场过于(yú)一致的情况。因为美通(tōng)胀高位持续，美(měi)联储的结果导向很(hěn)可(kě)能使得加(jiā)息时间(jiān)或者幅度(dù)超预(yù)期，这样市场就会(huì)有超预期的下跌(diē)。最(zuì)主要的(de)是，有色板(bǎn)块多数(shù)品种供应增加总体比较(jiào)确定的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整个周期是向下而(ér)不是向上。因此(cǐ)，我对整个(gè)板块还是持中线偏空思(sī)路，投资(zī)者可以用振荡的策略去操(cāo)作。”何(hé)燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是(shì)对(duì)未来(lái)的(de)预期，更(gèng)多(duō)的是反映市场对未来一个季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大(dà)鹏认为，其对有(yǒu)色板块的短期或短(duǎn)线影响并(bìng)不显(xiǎn)著，短期可关(guān)注供求现状与价格趋势的关系(xì)以及可能突发的风险事件(jiàn)上(shàng)。“对有色而言(yán)，投(tóu)资者更多担心(xīn)的是(shì)在(zài)多(duō)空分(fēn)歧的位置(zhì)和时间节点(diǎn)突发(fā)未知的风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件，从(cóng)而放大了价(jià)格短(duǎn)线的(de)波动性(xìng)，带来持(chí)仓管(guǎn)理的压力。”他说(shuō)。

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