本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下(xià)行(xíng)更(gèng)多(duō)是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围(wéi)股市(shì)下跌(diē)的(de)风(fēng)险输入。作为(wèi)同股同权(quán)的两地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至周四(sì)，香(xiāng)港(gǎng)中企(qǐ)指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克(kè)中国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储加息在(zài)即，市场避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加(jiā)息势(shì)在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策(cè)是(shì)：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货(huò)币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际(jì)存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让A股机构(gòu)不(bù)再(zài)抱团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来(l军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次ái)表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系(xì)”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数(shù)据(jù)显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市(shì)场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略(lüè)。国(guó)家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低。”类似表态无(wú)疑(yí)是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其(qí)成为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年份(fèn)有11次。自(zì)2008年(nián)至(zhì)去年(nián)的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月(yuè)行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数(shù)，电气设(shè)备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季(jì)盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人(rén)气并未退潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附(fù)近(jìn)的(de)半(bàn)年线(xiàn)和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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