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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需(xū)要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再(zài)决定(dìng)6月应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取的激进(jìn)政策(cè)遏制了通胀的上升，但目(mù)前还(hái)不清楚(chǔ)通(tōng)胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美(měi)联储(chǔ)仍然(rán)可(kě)以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联(lián)邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地(dì)区(qū)的境外投资者(zhě)经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础(chǔ)设施机(jī)构之(zhī)间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互(hù)联互通的(de)机制(zhì)安排，参与内地银(yín)行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算(suàn)业(yè)务的清算(suàn)会员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成(chéng)内地银(yín)行间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶(jiē)段(duàn)共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息(xī)预(yù)期以及欧美银(yín)行业(yè)危机的继续(xù)发(fā)酵，国际(jì)原油价(jià)格(gé)大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定(dìng)放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面(miàn)的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出(chū)行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一前肖是指哪几个生肖(yī)段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不(bù)足(zú)，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观。但在价(jià)格持(chí)续下(xià)跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的(de)原因来自于(yú)马来西亚(yà)国(guó)内消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因(yīn)产量持(chí)平(píng)且马来(lái)西亚国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访(fǎng)的(de)九位分(fēn)析(xī)师(shī)和(hé)贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的(de)主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕榈油出(chū)口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对(duì)水平低是去库的主要原因。后(hòu)期(qī)随着产量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去(qù)库更多(duō)是供(gōng)需双重(zhòng)推动(dòng)的结(jié)果(guǒ)。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利前肖是指哪几个生肖润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地(dì)让利，这至(zhì)少需要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要(yào)密切关(guān)注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看来(lái)，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银(yín)行业(yè)的任何可能的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面(miàn)仍(réng)然(rán)多空交织(zhī)。当(dāng)前(qián)年(nián)度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏高也(yě)使得油脂整(zhěng)体的行情难以表(biǎo)现得(dé)特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又(yòu)显得处(chù)于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油脂市场来(lái)说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会(huì)因(yīn)为原油及(jí)宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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