尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来(lái)看(kàn)，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份期(qī)间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季(jì)报披(pī)露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按(àn)此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控(kòng)等大产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被(bèi)市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可能超(chā适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么o)预期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电(diàn)子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大(dà)模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算(suàn)力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的(de)量与价(jià)，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同(tóng)样(yàng)在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等(děng)细分赛道(dào)将(jiāng)陆续(xù)迎来基(jī)本(běn)面(miàn)的(de)确(què)认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)速度(dù)加快(kuài)。建(jiàn)议重点(diǎn)关(guān)注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重(zhòng)要环节(jié)，相(xiāng)关(guān)公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚(fú)通(tōng)信；国(guó)产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源(yuán)杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩(kuò)容在即(jí)，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等(děng)终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器(qì)产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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