北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月(yuè)连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持(chí)续(xù)承压(yā)的美国地区银行(xíng)股也获得(dé)喘息的(de)机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋(y回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别áng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云(yún)告诉期(qī)货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到(dào)9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企的(de)劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因(yīn)素(sù)相(xiāng)对(duì)于新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国(guó)3月份的(de)就业机会和劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在(zài)降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会(huì)让市场对(duì)于(yú)下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利(lì)率有(yǒu)了(le)明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议(yì)如期加息25个(gè)基(jī)点，将政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率的(de)目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评(píng)估其(qí)对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看(kàn)到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开(kāi)始降息(xī)，需要(yào)看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内(nèi)或(huò)将降(jiàng)息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵(guì)金(jīn)属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至(zhì)可(kě)能(néng)很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合，美(měi)国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美(měi)国(guó)非农就业数据和(hé)时(shí)薪(xīn)增速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可能会(huì)在较长时(shí)间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强(qiáng)于预期(qī)或在短期(qī)提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶段，市(shì)场(chǎng)将加(jiā)大(dà)对下半年(nián)降息(xī)的博弈(yì)，贵(guì)金属(shǔ)将获得(dé)提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研(yán)究员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业(yè)率继(jì)续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未(wèi)再(zài)次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离(lí)降息仍(réng)有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国(guó)银行系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出(chū)使银行(xíng)融资(zī)成本(běn)正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险需求提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行(xíng)趋势的可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并(bìng)没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济(jì)和金融(róng)市(shì)场产生怎(zěn)样(yàng)的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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