自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经理们(men)近(jìn)期投资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基(jī)本(běn)看法。多数明(míng)星(xīng)基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示(shì)对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是(shì)一次全新(xīn)的技(jì)术(shù)革(gé)命，但(dàn)直言客观上当下(xià)的研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的基金经(jīng)理(lǐ)，他(tā)是国内首位千(qiān)亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的(de)四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基(jī)金基本维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅(fú)度较大(dà)的是易(yì)方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基金持有港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了科技等(děng)行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配置(zhì)，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力(lì)强的(de)优质公司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降(jiàng)低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需(xū)要时刻(kè)保持一种克制而理性的(de)心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时(shí)全力出(chū什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级)击(jī)。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重仓(cāng)股也基(jī)本保持稳定，只是在(zài)结(jié)构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一(yī)季(jì)度(dù)末持仓上看，前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的第(dì)一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三(sān)大重仓股，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而(ér)增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十大重仓股之(zhī)列，而药(yào)明生物退出前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选和(hé)易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持(chí)的还(hái)有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了(le)前十大(dà)重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所(suǒ)管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比(bǐ)三季度(dù)末(mò)减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中(zhōng)都(dōu)会清(qīng)晰写(xiě)道自己(jǐ)的(de)投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基(jī)本面(miàn)价值(zhí)投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时(shí)间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实(shí)证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的(de)优势之一在(zài)于(yú)可(kě)积累(lèi)性。具体来(lái)说，积(jī)累体现在(zài)对基本(běn)面分(fēn)析(xī)方(fāng)法的理(lǐ)解和(hé)对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能(néng)做出对具体投资标的内在(zài)价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作为(wèi)终级(jí)目标(biāo)，可积累性就是这(zhè)一目标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们(men)会参考全球产业升级(jí)的经验，持续做(zuò)深入(rù)的(de)研究积累，争(zhē什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级ng)取(qǔ)构建(jiàn)一个全面而尽量准确(què)的坐标(biāo)系，希(xī)望能(néng)正确(què)评(píng)估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨(kuà)行业选出好(hǎo)的公司。识别出(chū)好(hǎo)公(gōng)司是如此重要，因为好公司(sī)不是(shì)好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形(xíng)就(jiù)是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司(sī)都会给投(tóu)资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读企业(yè)的定期报告并对财务(wù)数据进行系(xì)统整理和(hé)分析(xī)，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映(yìng)在(zài)财(cái)务数据(jù)中，定量的数据可以用来(lái)检验并修正(zhèng)调(diào)研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对(duì)一(yī)家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司(sī)的未来价值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了(le)年报(bào)中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的(de)经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过(guò)深入的研(yán)究并(bìng)抓住(zhù)这些关键的(de)因素，是(shì)能够一(yī)路坚持下(xià)来的重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人(rén)包揽前三的基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季(jì)度末该基(jī)金保持较(jiào)高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度(dù)持仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有进行大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末(mò)的前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预(yù)测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽(qì)车等为(wèi)代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国(guó)际关系(xì)不确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金分(fēn)流可能(néng)是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优(yōu)势(shì)的高(gāo)端制造产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的(de)重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅晶科(kē)能(néng)源(yuán)新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估(gū)值的(de)匹配度(dù)。对本基(jī)金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量价值(zhí)积累(lèi)的公司(sī)。经过调整，行业(yè)估值水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产业链的变化在(zài)市场定(dìng)价中未(wèi)被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场(chǎng)的参(cān)与资金方呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的时间维(wéi)度(dù)预期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短期(qī)内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度都(dōu)会(huì)可(kě)预见地加大。这对于投资人(rén)而言，在(zài)新信息的(de)处理上提高(gāo)了难度，短期内基(jī)本面估(gū)值匹配(pèi)的压力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和(hé)人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投(tóu)资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易(yì)方达新经(jīng)济基金中回顾(gù)一(yī)季度市场(chǎng)行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复(fù)会有(yǒu)一(yī)个(gè)过程，因此短期(qī)持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一(yī)定(dìng)差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基本面遇(yù)到(dào)无(wú)处(chù)安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关(guān)板块获得了(le)边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧了(le)市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季(jì)度操作不多，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药(yào)替代了部(bù)分白酒仓(cāng)位，个(gè)股(gǔ)上则(zé)逆向增持了一(yī)些由(yóu)于短期(qī)基本(běn)面一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市值空间较大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液(yè)，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季(jì)度(dù)唯一一(yī)只(zhǐ)仍(réng)保留在(zài)前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一(yī)个(gè)季(jì)度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股退(tuì)居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很可(kě)能是一次全(quán)新的技术革命(mìng)，将(jiāng)极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客(kè)观上我们(men)当下的研(yán)究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，也不太(tài)符合(hé)我们“以相对合理的(de)价格买(mǎi)入(rù)预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究(jiū)以及再(zài)定价，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报中还分(fēn)享了自己最新的投资(zī)感悟(wù)，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通(tōng)过深入研(yán)究获(huò)得超额认知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一样，每天(tiān)都(dōu)可以(yǐ)做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最重要的(de)其实也就是(shì)那三(sān)、五次(cì)，我们平时的(de)不断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与世(shì)界的(de)链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实(shí)质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入库存周期(qī)的(de)尾段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需要一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一(yī)如当下的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也衷心的(de)希望其能(néng)够早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一(yī)季度(dù)持仓基本(běn)保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首次进(jìn)入富国(guó)天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域医学是一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核(hé)心的高科技服(fú)务企业(yè)，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大(dà)服(fú)务(wù)、大(dà)样(yàng)本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级(jí)医疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度新(xīn)进(jìn)富国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业务增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出富国天惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报(bào)中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)的2022年(nián)后，一季(jì)度实体经(jīng)济进入了(le)复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持(chí)宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积(jī)极(jí)的因素正在发(fā)挥作(zuò)用持续(xù)的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市(shì)场(chǎng)的整体估值依然处(chù)于长周期(qī)中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下(xià)权益市(shì)场处(chù)在较好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在(zài)所面临的重(zhòng)重困难终将找到解(jiě)决的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的。未来我(wǒ)们依(yī)然(rán)会(huì)致(zhì)力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具备精确(què)预测(cè)市(shì)场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有远大前景的(de)优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价(jià)值的实(shí)现和市场情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具(jù)有(yǒu)良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司治理结构(gòu)完善(shàn)、管理(lǐ)层(céng)优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为此(cǐ)类(lèi)企(qǐ)业(yè)，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资本市场收(shōu)益是成长型基金获取(qǔ)回(huí)报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为(wèi)业(yè)内(nèi)知名(míng)的主投大(dà)消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市(shì)场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报(bào)显示(shì)，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块(kuài)变(biàn)化不大。他在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金(jīn)季报(bào)写道，一季度组(zǔ)合仓位(wèi)和行业(yè)配(pèi)置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经(jīng)济温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变化对(duì)国内资(zī)本(běn)市(shì)场造成(chéng)较大扰动(dòng)。美国失(shī)业(yè)率水(shuǐ)平再(zài)创新(xīn)低，意味着高利率环(huán)境(jìng)大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行(xíng)仍(réng)将是今年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企业(yè)，需(xū)要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超预(yù)期(qī)回升。就近期公布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出(chū)加(jiā)息(xī)过快(kuài)带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和(hé)幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金融风险更(gèng)多是流动性(xìng)问(wèn)题，底(dǐ)层资产问题不大(dà)，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧(ōu)美等发(fā)达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也(yě)意味(wèi)着全球无风险收(shōu)益率在(zài)相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作(zuò)的可能(néng)性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个(gè)经济体发(fā)展状况之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终做(zuò)正(zhèn什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级g)确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变(biàn)得更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必(bì)总是关注宏观数据，多(duō)看看微观(guān)企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们(men)对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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