本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前将中国股票(piào)评(píng)级(jí)从高配(pèi)下调为中性。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联(lián)储利率观(guān)测器最新数据(jù)显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连续第(dì)四(sì)个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场(chǎng)催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头(tóu)个股

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实际存款较(jiào)去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支(zhī)了(le)盈(yíng)利(lì)增速(sù)；二是“中国特色估值(zhí)体系(xì)”开始恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因(shǐ)风(fēng)行(xíng)，市场风格转换。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于行业均值，难(nán)以赋予中特(tè)估概念(niàn)中的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其(qí)市盈率和市(shì)净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市A股的(de)市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估(gū)值(zhí)回归市场均值，已是(shì)国家(jiā)资本新战略。国家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净(jìng)率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的(de)估值(zhí)相对偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中国移(yí)动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因全年和5月份(fèn)上涨的(de)年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能否再现？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一(yī)是(shì)年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能(néng)否维持强势行(xíng)情。二(èr)是作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上(shàng)涨一(yī)成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上(shàng)，市场人(rén)气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和年线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不大。

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