A股“股王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台(tái)最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一(yī)系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股(gǔ)价(jià)则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示(shì)着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜(bǎng)首之(zhī)争(zhēng)，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛(niú)市，也(yě)成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期(qī)，整个(gè)白酒板块经马美如简介历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对(duì)其(qí)王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度(dù)超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的(de)人工(gōng)智能两大概(gài)念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产(chǎn)力(lì)的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一(yī)定程度显示出科技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数(shù)字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务(wù)，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动(dòng)底层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级(jí)，有(yǒu)望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的(de)三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下(xià)场都不太好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字(zì)头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看公司的基(jī)本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最马美如简介(zuì)新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年一季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却马美如简介差别不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更(gèng)是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明(míng)中国移动(dòng)可能(néng)正在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中国移(yí)动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下(xià)降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资(zī)本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，中国(guó)移(yí)动数字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡(gòng)献达(dá)到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第(dì)一阵营。

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