尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日(rì)以(yǐ)来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初以来的涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显超额收(shōu)益，那么(me)今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了(le)结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月(yuè)下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人(rén)士(shì)预计，基本(běn)在一季(jì)报披(pī)露(lù)结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资(zī)本开(kāi)支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史经验(yàn)，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线(xiàn)的判戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班断(duàn)，并建议关注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超预期(qī)的(de)部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子(zi)行业(yè)有(yǒu)望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策(cè)略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大(dà)模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和(hé)算力(lì)的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市场主线(xiàn)的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通(tōng)信重要环(huán)节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新易(戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班yì)盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终(zhōng)端(duān)设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐(jiàn)歌(gē)尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的(de)智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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