近日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了一季报。在(zài)一(yī)季度商(shāng)品市(shì)场整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利润有何(hé)区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季报(bào)中均提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关费(fèi)用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额，本(běn)期利润为本期(qī)已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释qī)货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好。从份额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)持续发酵，导致了原油以(yǐ)及(jí)美(měi)豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释次，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对(duì)充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个(gè)月国内大豆到港量趋(qū)于(yú)增加，同(tóng)时由于下游提货(huò)消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现(xiàn)胀库(kù)现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货(huò)跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端(duān)低迷不(bù)振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而今年(nián)由于(yú)生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资策(cè)略和(hé)运(yùn)作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在(zài)初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月(yuè)份又(yòu)很(hěn)快(kuài)反弹至年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属性及美(měi)联储加息预期(qī)升温影响，白银(yín)表现出(chū)更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了(le)市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系(xì)的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务(wù)风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年(nián)以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储今年或(huò)还(hái)有(yǒu)一(yī)次(cì)加息(xī)。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金属相对有利，贵金(jīn)属配(pèi)置价值(zhí)进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对(duì)高位，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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