尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日(rì)研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月(yuè)8日(rì)，高点(diǎn)调整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的(de)表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调(diào)整(zhěng)比(bǐ)较早，见底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的(de)时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露(lù)结(jié)束后(hòu)，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期结(jié)束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的(de)改善逐渐被市场所(suǒ)确(què)定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考虑今年年初(chū)春(chūn)季(jì)躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩(jì)窗口期(qī)的到(dào)来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期维(wéi)度业坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗(yè)绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现(xiàn)出(chū)相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务(wù坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推(tuī)理的(de)算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存(cún)储芯(xīn)片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样(yàng)在研报(bào)中指出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器(qì)以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于算力的需(xū)求(qiú)将呈(chéng)现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代(dài)速(sù)度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域(yù)，东(dōng)北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重(zhòng)要(yào)环节(jié)，相关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带(dài)来的增量需(xū)求。建议(yì)关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊(fán)志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和(hé)应用的落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设(shè)备打开(kāi)新成长空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务(wù)器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语(yǔ)言(yán)模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包(bāo)括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期(qī)强化(huà)的智能手机产业(yè)链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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