财联(lián)社6月3日讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历(lì)来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博(bó)烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看(kàn)，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤(pí)酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰(lán)州黄河和西(xī)藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下(xià)滑或亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下(xià)游(yóu)场景逐步复(fù)苏，叠(dié)加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年(nián)同期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一(yī)超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表(biǎo)现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄今股价累计(jì)最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同(tóng)期(qī)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的(de)是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中国实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的(de)汉斯(sī)等，几乎每座城市(shì)都(dōu)拥(yōng)有自(zì)己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)孙(sūn)山山4月24日发(fā)布的研报罗列(liè)五大(dà)巨头的具体市(shì)场份额(é)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我(wǒ)国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等(děng)水(shuǐ)平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望进一步提升(shēng)盈(yíng)利水(shuǐ)平(píng)。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不(bù)变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一(yī)超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威(wēi)英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华(huá)运(yùn)营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个(gè)地区的销(xiāo)售权(quán)划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前(qián)多年，高(gāo)端(duān)啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以销量最大的(de)华润雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经(jīng)很(hěn)难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)处于产业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤(pí)酒成本(běn)主要材(cái)料；下游(yóu)终端议(yì)价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业(yè)为向高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优化、加(jiā)速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数(shù)量高(gāo)增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流(liú)厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进(jìn)入(rù)了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价(jià)格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在(zài)2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富(fù)，产品价(jià)位最高，均价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势(shì)能(néng)锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯(chún)生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产品结(jié)构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但目前(qián)主要销量来自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式(shì)完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华(huá)鑫(xīn)证券指出(chū)，华润啤酒高端及(jí)超高(gāo)端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品(pǐn)收入占比(bǐ)达(dá)47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济型产品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等，但对(duì)其高端产品认知(zhī)度(dù)或接受度(dù)相对偏(piān)低(dī)。公司提价(jià)空间较大，高(gāo)端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年风光(guāng)不在。不(bù)仅(jǐn)销售(shòu)范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营(yíng)业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认为，燕京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落(luò)地(dì)生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革(gé)红利释放(fàng)正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速(sù)、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩(jì)弹(dàn)性将进(jìn)一(yī)步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属(shǔ)于蓝海市(shì)场，拥(yōng)有(yǒu)巨大(dà)发展潜(qián)力(lì)及空间(jiān)，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会(huì)；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产品风味及应(yīng)用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人市场发展趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有(yǒu)望成为行业新引(yǐn)领者。

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