昨天深夜，美国(guó)债(zhài)务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈(tán)判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭(bì)门(mén)会议(yì)，但会议(yì)开(kāi)始(shǐ)后不久就突然(rán)离开。格(gé)雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不可理(lǐ)喻(yù)，目(mù)前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会在周五(wǔ)或周末再次(cì)会(huì)面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三(sān)大(dà)美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传出了有望(wàng)暂停加(jiā)息的鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行业的压力可能影响(xiǎng)联(lián)储的利率路径，若源于银行业(yè)危机的(de)信贷(dài)环境收紧导致经济(jì)放缓，美联储可能不必(bì)让(ràng)利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易(yì)员目前预计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计(jì)美联储(chǔ)下月将(jiāng)利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景敏感的两年(nián)期美(měi)债收益率迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话前(qián)所创的(de)两个月来高位(wèi)，一度较高(gāo)位(wèi)回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来(lái)高(gāo)位。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步(bù)回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周(zhōu)五高开低走，受债务上(shàng)限谈(tán)判暂(zàn)停(tíng)拖累(lèi)三大(dà)股指盘中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收跌近1％，热(rè)门(mén)中概股走势(shì)分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有(yǒu)色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金(jīn)属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭(niǔ)转三(sān)周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘(pán)大致(zhì)持平一周前水平，都止(zhǐ)住四(sì)周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在(zài)连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)已(yǐ)抵达会(huì)场，准备继续进(jìn)行债务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表示(shì)，共和党人将(jiāng)于北(běi)京时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开(kāi)债务(wù)上限解决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜(bài)登(dēng)推动的增加(jiā)政(zhèng)府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美(měi)国财政部(bù)财政紧急措(cuò)施余额(é)还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压(yā)力可能无需继续加(jiā)息

　　当地(dì)时间周五（北京(jīng)时间(jiān)今(jīn)天凌晨），美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔出席名(míng)为“货币政策观(guān)点”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供的利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将(jiāng)造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地(dì)致力于(yú)”让通胀重(zhòng)返(fǎn)目(mù)标2％的承诺，物价(jià)稳(wěn)定是(shì)经(jīng)济保持强劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信(xìn)号称，自己(jǐ)倾(qīng)向于支持6月会议暂不(bù)加息，而且银(yín)行业危机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能对经(jīng)济(jì)增长、就业和通胀造成的负(fù)面影响，可能无需（继(jì)续）加息至那么高的水平就能成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方(fāng)面(miàn)已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现(xiàn)在是对经济增长具(jù)有(yǒu)限制性的(de)。做太(tài)多与做太少的风险正变得(dé)更加(jiā)平衡(héng)。我们面临(lín)着迄(qì)今为(wèi)止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期(qī)银行业压力导致的信贷收紧程度等(děng)多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更多数据(jù)和未来前景的演变(biàn)，然后再决定(dìng)可能需要(yào)提(tí)高多少利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也(yě)强调季度(dù)经济(jì)预测的准确度通常存在(zài)挑战(zhàn)，他上(shàng)述提到的观点(diǎn)及其能实现的程(chéng)度(dù)也(yě)都存(cún)在不确定性，理由是“未来前(qián)景面临着(zhe)历史性(xìng)高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进(jìn)一(yī)步(bù)收紧多少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明银行(xíng)业压力将影(yǐng)响货币(bì)决策。

　　产业(yè毁掉一个老师最好的办法)供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃(lí)期货(huò)持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平(píng)今仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴表示(shì)，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需(xū)结(jié)构(gòu)预期转弱；二(èr)是宏(hóng)观(guān)环境不(bù)乐观；三(sān)是交易者在对冲操(cāo)作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究(jiū)院能(néng)化分析师(shī)李嘉(jiā)豪(háo)认为，各(gè)自(zì)的(de)原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要(yào)原因在于远兴投产(chǎn)的消(xiāo)息(xī)面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本(běn)周(zhōu)检修量增加，库存依旧(jiù)累库(kù)，可见下游的持(chí)货(huò)意愿依(yī)旧较(jiào)差(chà)。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供(gōng)需(xū)关系(xì)也存在一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在现货松动(dòng)、投产(chǎn)预(yù)期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主要原因在于前(qián)期（3月(yuè)和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他(tā)说，短期(qī)价格(gé)松动(dòng)，中下游的备货情绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了(le)较(jiào)为明显的下滑。在现货(huò)松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供毁掉一个老师最好的办法(gōng)需(xū)结构看，浙商期货(huò)分析师江文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场(chǎng)交易点是(shì)远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号(hào)线原计划于(yú)6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源(yuán)的天然碱预(yù)计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本(běn)纯碱的叠(dié)加(jiā)作用下持续走(zǒu)低，周五又(yòu)逢远兴能源(yuán)点火的信息落(luò)地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结(jié)构在(zài)9月会发生变化，这(zhè)是市场早已预(yù)期的，市场(chǎng)也已充(chōng)分(fēn)计价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可(kě)以得(dé)到(dào)验证。在这个供需(xū)转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货价格也(yě)出(chū)现崩塌(tā)，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货(huò)向期货回归(guī)的方(fāng)式收敛(liǎn)基差(chà)上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交(jiāo)易点是(shì)需求转弱，供(gōng)应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单(dān)天数为16.4天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看(kàn)，5月沙河地区产(chǎn)销数(shù)据(jù)平(píng)均为(wèi)65％，湖(hú)北地区(qū)产(chǎn)销数据(jù)平均为73％，华东地区(qū)产销(xiāo)数(shù)据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下滑(huá)。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计(jì)2023年(nián)9月份(fèn)玻璃日(rì)熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主(zhǔ)要是高(gāo)库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价(jià)格在(zài)去库逻辑(jí)下出(chū)现过反弹，但(dàn)反弹后(hòu)利润改善很多，加之终端表现并(bìng)不(bù)乐观，因(yīn)此又(yòu)出(chū)现(xiàn)大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、国(guó)内经济复苏不及预期(qī)的(de)背景下，整个工业品(pǐn)价格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，部分市场资(zī)金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化了(le)二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要(yào)关(guān)注检修是否(fǒu)能带来现货(huò)价格短(duǎn)期的企(qǐ)稳(wěn)，但中长期价格下跌至(zhì)成本线(xiàn)为大(dà)概率事(shì)件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格(gé)趋势预计继(jì)续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃，需(xū)要等待的(de)则是中下游的备货(huò)意愿(yuàn)何时能够起来：一是(shì)等待下游的原料(liào)库存消耗，二是对未来(lái)的(de)需求是(shì)否存在旺季的(de)预(yù)期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库存(cún)为主，需求缺乏(fá)弹性，价格(gé)预期偏(piān)弱(ruò)。后市关注(zhù)在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是(shì)否依(yī)旧(jiù)具(jù)有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振(zhèn)兴认为，除(chú)非价格开始冲击成本，或是供需上有重大(dà)改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短期(qī)则还是要关(guān)注持仓(cāng)的变化(huà)，短线(xiàn)资金离场(chǎng)或使得低位波(bō)动(dòng)加大(dà)。”他说，止跌可(kě)以关注(zhù)两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二(èr)是(shì)月供需(xū)预(yù)期博弈相对(duì)明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将维持弱势，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)远兴(xīng)能源的后(hòu)续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续(xù)投(tóu)产推(tuī)迟(chí)，则(zé)盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则(zé)视终端需求(qiú)变动来(lái)判断是否维持弱势，可重点关(guān)注下游深加工订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后(hòu)期(qī)地产施工(gōng)端主体封顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻(bō)璃(lí)的需求量将(jiāng)抬(tái)升，下游深加工订单(dān)数(shù)量也(yě)将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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